每經(jīng)記者｜張文瑜    每經(jīng)編輯｜賀娟娟    

當(dāng)下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于低利率環(huán)境，資產(chǎn)收益率中樞有所下移，信托行業(yè)面臨多重挑戰(zhàn)。

如何打破同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，向投資者提供既有競(jìng)爭(zhēng)力、又有市場(chǎng)容量的產(chǎn)品，成為擺在信托公司面前的一道必答題。

在這一背景下，加大權(quán)益資產(chǎn)配置力度，幾乎成為行業(yè)共同的選擇。西部信托有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：西部信托）正是其中較早瞄準(zhǔn)該賽道，并實(shí)現(xiàn)體系化布局的機(jī)構(gòu)之一。

早在2021年前后，西部信托便設(shè)立了資本市場(chǎng)部門(mén)，系統(tǒng)性切入權(quán)益投資賽道；次年年初，推出首只量化指增產(chǎn)品“澤元01號(hào)”，并陸續(xù)擴(kuò)展產(chǎn)品線。

4年時(shí)間里，西部信托優(yōu)中擇優(yōu)，完成權(quán)益產(chǎn)品體系搭建，并在主動(dòng)管理和產(chǎn)品創(chuàng)新方面逐漸形成差異化特色。2025年上半年，其資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模較年初增長(zhǎng)30%，多只權(quán)益產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，獲得市場(chǎng)真實(shí)校驗(yàn)。

權(quán)益類(lèi)信托站上C位

隨著資管新規(guī)深化落地，“全面投資化、服務(wù)化”成為信托業(yè)轉(zhuǎn)型共識(shí)，標(biāo)品信托獲得了快速發(fā)展。 

普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月末，64家信托公司存續(xù)42153款標(biāo)品信托產(chǎn)品。從產(chǎn)品類(lèi)別看，固定收益類(lèi)仍占據(jù)主流，占比76.47%。

值得注意的是，此前不算熱門(mén)的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品躍居第二，成為不可忽視的新勢(shì)力，市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置意愿顯著增強(qiáng)。

2025年以來(lái)，A股結(jié)構(gòu)性慢牛行情持續(xù)演繹。上半年北向資金凈買(mǎi)入超1800億元，險(xiǎn)資舉牌規(guī)模達(dá)25億元/次，疊加新“國(guó)九條”明確鼓勵(lì)信托資金擴(kuò)大權(quán)益投資，政策與市場(chǎng)雙雙發(fā)力，權(quán)益類(lèi)標(biāo)品信托站上C位。

部分信托公司敏銳捕捉到市場(chǎng)窗口，借助量化策略等工具切入賽道，并實(shí)現(xiàn)可觀收益。

西部信托就是其中之一。

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2025年上半年，其重點(diǎn)布局的指數(shù)增強(qiáng)TOF大幅跑贏對(duì)應(yīng)指數(shù)，超額收益顯著。得益于此，權(quán)益類(lèi)TOF直銷(xiāo)規(guī)模同比大幅提升85%。

“在代銷(xiāo)方面，客戶(hù)往往更看重合作機(jī)構(gòu)的資質(zhì)和品牌，信任感更多依托于渠道本身。而直銷(xiāo)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，更能體現(xiàn)市場(chǎng)和客戶(hù)對(duì)西部信托自身認(rèn)可度的提升，無(wú)論是對(duì)公司信譽(yù)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，還是投研團(tuán)隊(duì)能力，信心都在穩(wěn)步增強(qiáng)。”西部信托資本市場(chǎng)部投資經(jīng)理史曉佩表示。

而西部信托的品牌輻射力正在深入全國(guó)市場(chǎng)。

除傳統(tǒng)的長(zhǎng)三角區(qū)域外，陜西等西部省份的量化權(quán)益類(lèi)TOF銷(xiāo)售金額今年也在大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品吸引力已跨越地域限制，正成為中西部區(qū)域客戶(hù)理財(cái)?shù)男鹿ぞ摺?/span>

堅(jiān)持“精品化”路線

拉長(zhǎng)時(shí)間線發(fā)現(xiàn)，雖然經(jīng)歷前幾年持續(xù)的A股市場(chǎng)調(diào)整，西部信托仍然選擇厚積薄發(fā)，更具耐心地布局權(quán)益類(lèi)TOF產(chǎn)品賽道。

如今回頭看，這一布局顯得格外具有前瞻性。

“團(tuán)隊(duì)是投研的基石，人才是第一資源。”公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人楊琳表示，“在人才引進(jìn)上西部信托投入了大量精力。團(tuán)隊(duì)核心成員均具備清華、復(fù)旦、上交等國(guó)內(nèi)名校教育背景，在全球知名資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)從業(yè)多年，為搭建有創(chuàng)造力的投研體系和產(chǎn)品體系奠定基礎(chǔ)。”

截至目前，該團(tuán)隊(duì)已成功落地10余只不同特點(diǎn)的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。

雖然每個(gè)策略上的產(chǎn)品數(shù)量不多，但每只產(chǎn)品都給客戶(hù)創(chuàng)造了正收益。“以前權(quán)益產(chǎn)品經(jīng)常讓客戶(hù)虧錢(qián)，但我們堅(jiān)持走‘精品化’路線，更注重客戶(hù)感受。”上述業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人坦言。

譬如2022年2月底，西部信托捕捉到股票市場(chǎng)調(diào)整到一定幅度后量化指增策略的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，推出“澤元01號(hào)”中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略TOF。

多年過(guò)去，A股市場(chǎng)幾經(jīng)起伏，該產(chǎn)品迄今仍然存續(xù)，并且表現(xiàn)穩(wěn)健。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月底，該產(chǎn)品贖回客戶(hù)平均持有期達(dá)716天，存續(xù)客戶(hù)平均持有期高達(dá)861天，且信托單位凈值屢創(chuàng)新高。

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量化策略TOF爆發(fā)增長(zhǎng)之后，西部信托資本市場(chǎng)部大膽采用金融工程手段革新浮動(dòng)收益憑證結(jié)構(gòu)，在券商協(xié)助下進(jìn)入更具前瞻性的固收+金融衍生品領(lǐng)域。

投資經(jīng)理史曉佩認(rèn)為，產(chǎn)品線的搭建在初期非常關(guān)鍵。“回過(guò)頭看，這兩條產(chǎn)品線最終都被直銷(xiāo)、代銷(xiāo)渠道驗(yàn)證是非常成功的，也讓我們有了一個(gè)不錯(cuò)的開(kāi)局，客戶(hù)認(rèn)可度提高，進(jìn)而形成了持續(xù)申購(gòu)的正向循環(huán)?！?/span>

目前，西部信托已形成六大產(chǎn)品線，包括主打量化多頭的“澤元系列”；“固收+量化多頭”的“豐裕系列”；以量化對(duì)沖為核心的“欣享系列”；聚焦收益憑證和場(chǎng)外衍生品的“豐和系列”和“安贏系列”；自主管理投資可轉(zhuǎn)債的“開(kāi)元系列”，覆蓋從穩(wěn)健型到進(jìn)取型等不同風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶(hù)的需求。

據(jù)了解，“豐裕2號(hào)”作為西部信托主動(dòng)管理的固收+策略 TOF，固收：權(quán)益配置比例為7:3，2025年上半年實(shí)現(xiàn)6.98%的收益，表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)同類(lèi)型產(chǎn)品。

“如果我們只是想把規(guī)模‘做大’，完全可以引入多種策略，做一個(gè)‘產(chǎn)品超市’，但我們走的是精品化路線，只把真正具備競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品推向客戶(hù)?！?/span>史曉佩表示，“一旦產(chǎn)品后續(xù)表現(xiàn)不再符合標(biāo)準(zhǔn)，便會(huì)主動(dòng)選擇封盤(pán)，以保障投資者利益?！?/span>

不盲目追求規(guī)模，專(zhuān)注打造“精品”，在波動(dòng)的市場(chǎng)中，這樣的一種克制反而構(gòu)筑了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力。

加碼主動(dòng)管理

正因始終將投資者體驗(yàn)置于首位，西部信托正贏得越來(lái)越多“沉甸甸”的信任。

史曉佩表示，很多客戶(hù)認(rèn)為固收是銀行和信托的強(qiáng)項(xiàng)，而權(quán)益是券商的強(qiáng)項(xiàng)，因而信托首選的都是純固收策略的產(chǎn)品。西部信托發(fā)展權(quán)益類(lèi)TOF后，不少客戶(hù)開(kāi)始大規(guī)模配置“固收+”和權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)這類(lèi)產(chǎn)品收益還不錯(cuò)。

相較于其他產(chǎn)品，權(quán)益類(lèi)賽道不僅注重產(chǎn)品本身，更考驗(yàn)投研團(tuán)隊(duì)的管理能力。比如簡(jiǎn)單的固收+策略，也整合了投研團(tuán)隊(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例控制和倉(cāng)位調(diào)控。

以西部信托推出的“豐裕2號(hào)”和“豐裕3號(hào)”為例，這兩只產(chǎn)品均采用“固收+量化”策略，前者定位于中風(fēng)險(xiǎn)客戶(hù)，后者則適配中高風(fēng)險(xiǎn)客戶(hù)。

值得一提的是，這兩只產(chǎn)品經(jīng)常根據(jù)市場(chǎng)節(jié)奏靈活調(diào)整倉(cāng)位，實(shí)現(xiàn)高、低倉(cāng)位之間的動(dòng)態(tài)切換。

通過(guò)發(fā)行權(quán)益類(lèi)TOF，西部信托亦計(jì)劃重點(diǎn)參與中證500、中證1000指數(shù)等成分股企業(yè)的投資與服務(wù)，發(fā)揮信托架構(gòu)靈活特點(diǎn)和融資優(yōu)勢(shì)，協(xié)助上市公司開(kāi)展質(zhì)押融資、并購(gòu)、股票增持、供應(yīng)鏈金融等多方面的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

此外，西部信托亦在加強(qiáng)渠道擴(kuò)充，與銀行、券商等機(jī)構(gòu)開(kāi)展合作。

據(jù)西部信托預(yù)測(cè)，在權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品方面，隨著險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金加速入市，權(quán)益類(lèi)標(biāo)品市場(chǎng)仍具備廣闊空間。其也已儲(chǔ)備升級(jí)版“固收+大類(lèi)資產(chǎn)策略”及期權(quán)保護(hù)等產(chǎn)品，持續(xù)完善產(chǎn)品矩陣，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

不難看出，西部信托在權(quán)益產(chǎn)品布局上思路明確：不激進(jìn)、不盲目擴(kuò)張，堅(jiān)持“精品資管”的定位，始終將客戶(hù)收益置于核心位置。

這種穩(wěn)健，恰恰構(gòu)成了公司長(zhǎng)期發(fā)展的底色。

隨著信托行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，其戰(zhàn)略層面的前瞻布局，疊加扎實(shí)的產(chǎn)品創(chuàng)新力與資管能力，逐漸形成了其在當(dāng)前行業(yè)變革中的關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)力。

這家并不追求“快節(jié)奏”的信托公司，已然構(gòu)筑一道難以復(fù)制的護(hù)城河，值得市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

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