上周滬指反復(fù)震蕩，科技股依然是市場(chǎng)的最強(qiáng)主線。繼“寒王”8月底股價(jià)超越貴州茅臺(tái)后，“寧王”于9月底盤中市值也實(shí)現(xiàn)反超。這兩次標(biāo)志性超越，不僅僅是市場(chǎng)地位的位次更迭，更重要是折射出A股的投資邏輯正在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)偏好顯著傾向于代表新經(jīng)濟(jì)的科技與高端制造領(lǐng)域。 （風(fēng)險(xiǎn)提示：不代表個(gè)股投資建議） 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，上周披露工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。2025年8月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)收、利潤(rùn)同比增速回升，且利潤(rùn)同比增速大幅沖高至轉(zhuǎn)正。8月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)0.9%。分行業(yè)看，采礦業(yè)利潤(rùn)同比下降30.6%；制造業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)7.4%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.4%。國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)同比下降1.7%，股份制企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.1%。 根據(jù)申萬(wàn)宏源證券，8月，工業(yè)利潤(rùn)當(dāng)月同比回升21pct至19.8%。從影響因素看，利潤(rùn)率邊際改善主要是費(fèi)用、其他損益等短期指標(biāo)對(duì)利潤(rùn)同比的拉動(dòng)明顯回升，分別+3.8pct至2.2%、24.8pct至18.3%，但更多與去年基數(shù)較低有關(guān)。 行業(yè)層面，8月，酒和飲料利潤(rùn)增速大幅上行對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)拉動(dòng)作用強(qiáng)。電熱產(chǎn)供、煤炭采選、有色加工等行業(yè)利潤(rùn)回升也有較大貢獻(xiàn)。 資金面方面，上周兩融余額持續(xù)提升，新增461.73億元，站穩(wěn)24000億元，再度升至歷史新高水平，反映市場(chǎng)目前情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好仍較高。南向資金上周再度大幅流入，上周合計(jì)流入439.59億元，南向資金持續(xù)流入對(duì)港股形成支撐。 海外方面，美國(guó)8月通脹符合預(yù)期，減輕后續(xù)降息制約；美國(guó)再度發(fā)起232關(guān)稅調(diào)查。 PCE物價(jià)指數(shù)是美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹判斷指標(biāo)，8月美國(guó)PCE物價(jià)指數(shù)顯示，美國(guó)通脹并未超預(yù)期上行（核心PCE同比增速2.9%，環(huán)比增速0.2%）。美國(guó)貨幣政策面臨就業(yè)下行和通脹上行的雙重考驗(yàn)，如果美國(guó)降息太快可能無(wú)法壓制通脹，如果降息太慢美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能加速放緩從而引起就業(yè)大幅下滑。本次PCE數(shù)據(jù)使得美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)可以暫時(shí)放松下通脹上行對(duì)于降息的掣肘。 美國(guó)時(shí)間9月24日，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)和安全局發(fā)布聯(lián)邦公報(bào)顯示，美國(guó)已經(jīng)于9月2日開啟對(duì)進(jìn)口機(jī)器人、機(jī)械以及對(duì)醫(yī)療設(shè)備等的232調(diào)查。根據(jù)新華社報(bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普25日宣布，自10月1日起，美國(guó)將對(duì)進(jìn)口的所有品牌或?qū)＠幤氛魇?00%關(guān)稅；對(duì)所有廚房櫥柜、浴室柜及相關(guān)產(chǎn)品征收50%關(guān)稅、軟體家具征收30%關(guān)稅；對(duì)在美國(guó)境外生產(chǎn)的重型卡車征收25%關(guān)稅。4月關(guān)稅之后，全球資產(chǎn)對(duì)于關(guān)稅的定價(jià)逐漸脫敏，尤其是9月以來(lái)主要交易美國(guó)降息。后續(xù)不排除232關(guān)稅調(diào)查再度引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。 近期市場(chǎng)進(jìn)入“焦灼期”，9月至今滬指圍繞3800點(diǎn)反復(fù)震蕩。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或處于復(fù)蘇階段，圍繞人工智能展開的科技敘事仍在延續(xù)，市場(chǎng)向好仍有支撐，在震蕩調(diào)整期不建議追漲殺跌，配置上建議以具代表性的寬基為核心，優(yōu)先中證A500ETF（159338）與上證綜指ETF（510760），或可較好應(yīng)對(duì)未來(lái)一段時(shí)間較高波動(dòng)的市場(chǎng)行情。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。 無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。 基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。 板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。 文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。 以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。