每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜張海妮    

在輪胎行業(yè)整體產(chǎn)銷保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的背景下，森麒麟（002984.SZ，股價(jià)19.84元，市值205.44億元）上半年的成績(jī)單有些讓人意外。

8月29日晚間，森麒麟發(fā)布的2025年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.19億元，與去年同期的41.10億元相比，微增0.24%，幾乎是“原地踏步”。

然而，與幾乎停滯的營(yíng)收形成鮮明對(duì)比的是，其盈利能力出現(xiàn)了明顯下滑。財(cái)報(bào)顯示，森麒麟上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱歸母凈利潤(rùn)）6.72億元，較去年同期的10.77億元大幅減少了37.64%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這一“增收不增利”的窘境，主要?dú)w因于原材料價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致營(yíng)業(yè)成本激增13.21%，以及國(guó)際貿(mào)易政策不確定性加劇帶來(lái)的短期沖擊。而備受矚目的摩洛哥新工廠，雖已啟動(dòng)但尚處于產(chǎn)能爬坡階段，短期內(nèi)未能完全釋放效益以對(duì)沖外部壓力。

營(yíng)收微增，凈利潤(rùn)大幅下滑

根據(jù)森麒麟發(fā)布的2025年半年度報(bào)告，公司在上半年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出明顯的“增收不增利”特征，盈利能力遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

報(bào)告期內(nèi)，森麒麟實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.19億元，同比微增0.24%。然而，在成本端，公司面臨的壓力卻顯著增大。同期營(yíng)業(yè)成本高達(dá)31.06億元，較去年同期的27.44億元增長(zhǎng)了13.21%。

成本快速攀升，直接侵蝕了公司的利潤(rùn)空間，導(dǎo)致公司整體毛利率從去年同期的33.18%下降至24.47%，減少了8.71個(gè)百分點(diǎn)。

成本壓力最終傳導(dǎo)至利潤(rùn)端，造成了森麒麟上半年盈利數(shù)據(jù)的大幅下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司歸母凈利潤(rùn)為6.72億元，同比下降37.64%。基本每股收益從1.28元/股降至0.65元/股，降幅達(dá)49.22%。

從財(cái)務(wù)健康狀況來(lái)看，森麒麟的現(xiàn)金流也出現(xiàn)了明顯變化。今年上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2575.25萬(wàn)元，而去年同期為6.95億元，同比驟降96.30%。公司在財(cái)報(bào)中解釋稱，這主要是由于摩洛哥工廠投產(chǎn)導(dǎo)致支付的原材料采購(gòu)款增加所致。

在產(chǎn)銷數(shù)據(jù)方面，森麒麟上半年的輪胎產(chǎn)銷量略有下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司完成輪胎產(chǎn)量1556.95萬(wàn)條，同比減少3.21%；完成輪胎銷售1487.03萬(wàn)條，同比減少1.5%。其中，作為主力的半鋼輪胎產(chǎn)銷量分別同比減少3.56%和1.65%。

森麒麟在財(cái)報(bào)中坦言，2025年上半年公司面臨著原材料同比漲幅較大、輪胎行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)際貿(mào)易政策不確定性加劇等現(xiàn)實(shí)情況。這些外部因素共同構(gòu)成了公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因。

摩洛哥新工廠尚在爬坡，全球化優(yōu)勢(shì)未能完全顯現(xiàn)

一直以來(lái)，森麒麟都將全球化的產(chǎn)能布局作為其核心競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)避貿(mào)易壁壘的重要戰(zhàn)略。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這家總部位于山東青島的公司，規(guī)劃了在中國(guó)、泰國(guó)、歐洲、非洲、北美等地布局8座數(shù)字化智能制造基地的“833plus”戰(zhàn)略。其中，中國(guó)、泰國(guó)、摩洛哥的“黃金三角”布局被視為參與全球化競(jìng)爭(zhēng)的堅(jiān)強(qiáng)后盾。

然而，從2025年上半年的業(yè)績(jī)來(lái)看，這一宏大的戰(zhàn)略布局在短期內(nèi)正承受著不小的壓力。

備受市場(chǎng)期待的“森麒麟（摩洛哥）年產(chǎn)1200萬(wàn)條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項(xiàng)目”是公司全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一環(huán)。根據(jù)公司2025年5月12日的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄，摩洛哥智能工廠目前仍處于產(chǎn)能爬坡狀態(tài)，預(yù)計(jì)2025年將實(shí)現(xiàn)大規(guī)模投產(chǎn)放量，年出貨量預(yù)計(jì)為600萬(wàn)~800萬(wàn)條。

這意味著，在報(bào)告期內(nèi)，該工廠的產(chǎn)能尚未完全釋放，其對(duì)森麒麟整體營(yíng)收和利潤(rùn)的貢獻(xiàn)有限，而前期投入帶來(lái)的成本和費(fèi)用卻已開始顯現(xiàn)，這在一定程度上加劇了公司的短期業(yè)績(jī)壓力。

與此同時(shí)，國(guó)際貿(mào)易摩擦，特別是美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性，給公司的海外銷售帶來(lái)了直接沖擊。森麒麟在定期報(bào)告和投資者交流活動(dòng)中多次提及，面對(duì)美國(guó)的全球關(guān)稅沖擊，公司海外工廠產(chǎn)品售價(jià)短期承壓。盡管公司強(qiáng)調(diào)其產(chǎn)品訂單需求持續(xù)供不應(yīng)求，且從長(zhǎng)期看關(guān)稅最終將轉(zhuǎn)嫁至終端消費(fèi)市場(chǎng)，但短期內(nèi)的利潤(rùn)擠壓已在財(cái)報(bào)中有所體現(xiàn)。

為了應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，森麒麟表示將充分發(fā)揮其全球化智能工廠的布局優(yōu)勢(shì)。目前，公司主要從泰國(guó)工廠及摩洛哥工廠向美國(guó)市場(chǎng)銷售輪胎。公司策略的靈活性在于，可以利用不同生產(chǎn)基地的優(yōu)勢(shì)來(lái)應(yīng)對(duì)特定市場(chǎng)的貿(mào)易壁壘。公司明確表示，將“持續(xù)開拓非美海外銷售份額，搶占全球份額”，以分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來(lái)源：視覺中國(guó)-VCG211415728314