每經(jīng)記者｜杜蔚    每經(jīng)編輯｜張海妮    

國(guó)貨美妝龍頭珀萊雅（603605.SH，股價(jià)91.99元，市值364.29億元）又盯上港股了，其“A+H”的雙軌制將啟航。

8月26日，珀萊雅發(fā)布2025年中期業(yè)績(jī)報(bào)告。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然今年上半年珀萊雅營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)，但與之前相比，增速已然放緩。2023年上半年和2024年上半年，珀萊雅營(yíng)收增速分別為38.12%、37.90%，歸母凈利潤(rùn)增速則分別高達(dá)68.21%、40.48%。

為提振投資者信心，珀萊雅推出了2025年半年度分紅方案，現(xiàn)金分紅總額預(yù)計(jì)為3.15億元（含稅）。若方案落地，珀萊雅自2017年上市以來(lái)累計(jì)分紅將超21億元。

中報(bào)發(fā)布當(dāng)日，公司還公告了一大重磅消息：正在籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市。不過(guò)，步入增速放緩期的珀萊雅，欲押注H股“補(bǔ)血”，又能否撬動(dòng)千億美元海外“蛋糕”？

上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng) 毛利率提升至73.38%

在競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的護(hù)膚美妝賽道上，珀萊雅依舊保持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

珀萊雅2025年半年度報(bào)告顯示，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.21%至53.62億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.80%至7.99億元。銷(xiāo)售凈利率同比提高至15.41%，銷(xiāo)售毛利率為73.38%。

按品類(lèi)來(lái)看，今年上半年，洗護(hù)類(lèi)增速最高，為131.25%；美容彩妝類(lèi)增速為25.79%。這兩大品類(lèi)在推動(dòng)珀萊雅營(yíng)收增長(zhǎng)上表現(xiàn)突出。

2025年第二季度，洗護(hù)類(lèi)產(chǎn)品的平均售價(jià)同比增長(zhǎng)5.72%至113.16元/支，環(huán)比增長(zhǎng)20.7%；而美容彩妝類(lèi)、護(hù)膚類(lèi)則同比均出現(xiàn)下降，降幅分別為8.14%和1.37%。對(duì)于洗護(hù)類(lèi)產(chǎn)品2025年第二季度平均售價(jià)同比、環(huán)比均上升的原因，珀萊雅稱(chēng)“主要系單價(jià)較高的大單品（精華、精油類(lèi)）銷(xiāo)售占比變動(dòng)所致”。

按品牌來(lái)看，主品牌“珀萊雅”針對(duì)年輕白領(lǐng)女性，主價(jià)格區(qū)間為200~500元，被視為集團(tuán)的“定盤(pán)星”。報(bào)告期內(nèi)，“珀萊雅”品牌實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.79億元，在總收入中的占比為74.27%。“彩棠”則定位于專(zhuān)業(yè)化妝師美妝品牌，價(jià)格區(qū)間為150~300元，是公司的新增長(zhǎng)引擎，今年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)21.11%至7.05億元。

不只“彩棠”表現(xiàn)出色，定位于“亞洲頭皮健康養(yǎng)護(hù)專(zhuān)家”的品牌Off&Relax，主價(jià)格區(qū)間為150~250元，也憑借差異化競(jìng)爭(zhēng)，今年上半年?duì)I收同比大增102.52%至2.79億元。

為提振投資者信心，在中報(bào)發(fā)布當(dāng)日，珀萊雅還發(fā)布了《2025年半年度利潤(rùn)分配方案公告》，擬推出公司史上最高半年度分紅方案。公告顯示，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8元（含稅），現(xiàn)金分紅總額預(yù)計(jì)3.15億元（含稅）。

記者注意到，3.15億元的現(xiàn)金分紅占珀萊雅2025年上半年歸母凈利潤(rùn)近四成。若方案落地，珀萊雅自2017年上市以來(lái)的累計(jì)分紅金額將超過(guò)21億元。

擬赴港上市“補(bǔ)血” 能否破業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪従?/h2>

珀萊雅發(fā)布2025年中期業(yè)績(jī)的同時(shí)，公告正在籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市。公告顯示，8月25日，珀萊雅董事會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的議案》。

“港股上市至少可以為珀萊雅提供三個(gè)機(jī)遇：資本國(guó)際化機(jī)遇、治理規(guī)范化機(jī)遇和品牌全球化機(jī)遇。”品牌專(zhuān)家、瞻勝傳播創(chuàng)始合伙人龐瑞在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，珀萊雅可借此引入長(zhǎng)線(xiàn)國(guó)際基金，降低對(duì)國(guó)內(nèi)渠道補(bǔ)貼的依賴(lài)。

龐瑞進(jìn)一步告訴記者，聯(lián)交所對(duì)ESG、內(nèi)控、關(guān)聯(lián)交易披露要求更嚴(yán)，可倒逼珀萊雅進(jìn)一步淡化“家族色彩”，向職業(yè)經(jīng)理人治理靠攏。而中國(guó)香港是亞洲免稅樞紐、國(guó)際時(shí)尚之都，珀萊雅上市本身就是一次面向全球消費(fèi)者、零售商的大型品宣事件，有利于其品牌出海。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，珀萊雅港股上市將進(jìn)一步提高其資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)的全球化注入長(zhǎng)期動(dòng)能。但龐瑞指出，H股和A股估值邏輯不同，“珀萊雅可能面臨二次估值，且H股的信披和監(jiān)管要求也（和A股）有所不同，可能會(huì)加大公司內(nèi)部治理、披露的合規(guī)成本”。

此番，珀萊雅擬發(fā)行H股上市，為資本市場(chǎng)打開(kāi)了新的想象空間。但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，當(dāng)前珀萊雅正面臨業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽膯?wèn)題。

“從上半年數(shù)據(jù)來(lái)看，說(shuō)明（珀萊雅）可能進(jìn)入了高位平臺(tái)期，同時(shí)也面臨著國(guó)貨同品類(lèi)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，但現(xiàn)金流充裕是珀萊雅的一大優(yōu)勢(shì)。在這個(gè)背景下赴港上市，說(shuō)明公司開(kāi)始尋找新的增長(zhǎng)曲線(xiàn)。”龐瑞分析認(rèn)為。

中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，珀萊雅經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為12.93億元，同比增長(zhǎng)95.34%。

盡管珀萊雅在國(guó)貨護(hù)膚品上市公司中處于龍頭地位，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)際品牌如歐萊雅、雅詩(shī)蘭黛等在中國(guó)市場(chǎng)根基深厚，且新銳國(guó)貨品牌不斷涌現(xiàn)，珀萊雅需持續(xù)創(chuàng)新與優(yōu)化，找到新的盈利點(diǎn)，才能穩(wěn)固其龍頭地位。而海外市場(chǎng)潛力巨大，據(jù)《2025健康與美妝行業(yè)全球趨勢(shì)與洞察報(bào)告》，2025年全球化妝品市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)4464.3億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為5.5%。從區(qū)域表現(xiàn)來(lái)看，今年第二季度，歐洲、中東及非洲市場(chǎng)以銷(xiāo)售額漲14%的增速領(lǐng)跑。

這意味著，擬發(fā)行H股深化海外布局的珀萊雅將擁有廣闊的增量空間。對(duì)此，龐瑞向記者表示，“對(duì)目前的珀萊雅而言，高質(zhì)量‘增肌’可能比‘增重’更為關(guān)鍵。如果能用好香港地區(qū)的特殊優(yōu)勢(shì)，將有利于公司面向更大資本市場(chǎng)和更大消費(fèi)市場(chǎng)建設(shè)自身品牌”。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞（資料圖）