每經(jīng)編輯｜程鵬    

7月25日上午盤(pán)中，農(nóng)夫山泉(9633.HK)股價(jià)一度上漲5.57%，股價(jià)最高攀升至47.4港元，創(chuàng)2022年1月以來(lái)新高，市值也重回5200億港元之上。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)（資料圖）

農(nóng)夫山泉市值重回5200億港元

截至發(fā)稿，農(nóng)夫山泉股價(jià)漲幅縮小至3.56%，股價(jià)報(bào)46.5港元，最新市值為5230億港元。

值得一提的是，7月13日，“娃哈哈爭(zhēng)產(chǎn)案”引發(fā)輿論熱議以來(lái)，僅僅兩周時(shí)間，農(nóng)夫山泉股價(jià)盤(pán)中累計(jì)最大漲幅已超過(guò)20%，市值增長(zhǎng)超820億港元。

在去年遭受輿論影響之前，農(nóng)夫山泉的總市值曾在5000億港元左右，那是2024年2月底。到2024年9月，其股價(jià)一度腰斬至23.04港元，總市值只有2581億港元。

近三個(gè)月以來(lái)，農(nóng)夫山泉股價(jià)一路上漲。同時(shí)，總市值收復(fù)失地，重回輿論風(fēng)波前。

大和發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)計(jì)農(nóng)夫山泉今年上半年收入同比增長(zhǎng)18%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%。報(bào)告指出，盡管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，農(nóng)夫山泉憑借有效的推廣和品牌實(shí)力，在包裝水和無(wú)糖茶飲品領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下半年包裝水收入將達(dá)到90億元，同比增長(zhǎng)21%?；趯?duì)銷售增長(zhǎng)預(yù)期的提高，大和將農(nóng)夫山泉2025至2027年每股盈測(cè)上調(diào)4%至8%，并維持“買入”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)價(jià)從40港元上調(diào)至54港元。

圖片來(lái)源：公司財(cái)報(bào)

華泰證券就農(nóng)夫山泉發(fā)布研報(bào)稱，看好該公司25年包裝水業(yè)務(wù)重拾份額、無(wú)糖茶業(yè)務(wù)收入延續(xù)成長(zhǎng)速度、并通過(guò)NFC果汁打造第三曲線。上調(diào)2025—2027年EPS至1.29/1.45/1.59元，維持“買入”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至53.39港元。

國(guó)泰海通證券研報(bào)稱，農(nóng)夫山泉是中國(guó)兼具規(guī)模性、成長(zhǎng)性和盈利性的稀缺飲料超級(jí)品牌，短期公司業(yè)績(jī)有望延續(xù)較高景氣度，中長(zhǎng)期公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，成長(zhǎng)天花板較高。預(yù)計(jì)公司上調(diào)2025—2027年EPS為1.32/1.57/1.86元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)50.77港元。

2024年毛利率58.1%

包裝飲用水市占率一度下滑

據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，2023年，在中國(guó)包裝飲用水市場(chǎng)，按零售額計(jì)，前五大公司分別是農(nóng)夫山泉、怡寶、景田、娃哈哈、康師傅，市場(chǎng)份額依次為23.6%、18.4%、6.1%、5.6%和4.9%。

據(jù)農(nóng)夫山泉2024年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)收入428.96億元，同比增長(zhǎng)0.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)121.23億元，同比增長(zhǎng)0.4%。其中，包裝飲用水產(chǎn)品錄得收入159.52億元，占總收入的37.2%。

對(duì)比來(lái)看，公司2023年?duì)I收和凈利潤(rùn)增速分別高達(dá)28.4%和42.2%，此前的2021年~2022年，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)也一直保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，與公司遭受“網(wǎng)暴”之后影響銷售端有關(guān)。

農(nóng)夫山泉在業(yè)績(jī)公告中指出，“自2024年2月底開(kāi)始在網(wǎng)絡(luò)上出現(xiàn)的大量對(duì)公司及創(chuàng)始人的輿論攻擊和惡意詆毀，對(duì)公司品牌和銷售產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響。進(jìn)入下半年后輿論熱度逐漸下降，但對(duì)銷售的影響、尤其是對(duì)包裝飲用水的影響仍在持續(xù)。”

農(nóng)夫山泉?jiǎng)?chuàng)始人鐘睒睒在業(yè)績(jī)公告中提及，2024年，“我們的包裝飲用水產(chǎn)品的市占率經(jīng)歷了三個(gè)月的持續(xù)下滑，全年包裝飲用水產(chǎn)品收益下滑了21.3%。”

為搶回包裝飲用水的市場(chǎng)份額，2024年4月，農(nóng)夫山泉重啟純凈水計(jì)劃，推出了550ml規(guī)格的綠瓶純凈水。

農(nóng)夫山泉并未在2024年年報(bào)中披露包裝飲用水的毛利率，而從整體來(lái)看，2024年，農(nóng)夫山泉毛利率為58.1%，同比減少1.4個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)夫山泉稱，這主要是由于純凈水產(chǎn)品新品上市促銷的影響、包裝飲用水產(chǎn)品銷量下降帶來(lái)固定成本分?jǐn)偵仙约肮蟽r(jià)格的上升。

據(jù)農(nóng)夫山泉2020年披露的招股書(shū)，2017年、2018年、2019年，其包裝飲用水產(chǎn)品的毛利率分別為60.5%、56.5%、60.2%，高于同期功能飲料、果汁飲料等其他產(chǎn)品。

據(jù)中新經(jīng)緯7月23日?qǐng)?bào)道，在港股2173家已披露相關(guān)數(shù)據(jù)的上市公司中，農(nóng)夫山泉58.1%的毛利率排在第281位，超過(guò)了八成的港股上市公司；華潤(rùn)飲料排在第458位，毛利率高于七成港股上市公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年，在5318家已披露相關(guān)數(shù)據(jù)的A股上市公司中，九成以上公司的毛利率低于農(nóng)夫山泉，八成以上低于華潤(rùn)飲料。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

編輯|||程鵬 杜恒峰

校對(duì)|劉思琦

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

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