每經(jīng)記者｜趙李南 張曉慶    每經(jīng)編輯｜張海妮    

新冠肺炎疫情爆發(fā)以來(lái)，航空股股價(jià)大跌。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，1月21日至3月25日，A股三大航空公司股價(jià)跌幅近20%，還均曾一度跌破凈資產(chǎn)。在美股，美國(guó)四大航空公司股價(jià)跌幅更大，其中美聯(lián)航的股價(jià)跌幅高達(dá)59.2%。

對(duì)于接下來(lái)國(guó)內(nèi)航空業(yè)的形勢(shì)，春秋航空新聞發(fā)言人張武安向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“肯定是國(guó)內(nèi)航空（業(yè)務(wù)）先恢復(fù)，國(guó)際的業(yè)務(wù)（往）后面拖一拖。原來(lái)大家都有一個(gè)比較好的判斷，（疫情）差不多兩三個(gè)月（結(jié)束），但現(xiàn)在受到國(guó)際上（其他國(guó)家）疫情的影響，還有很大的不確定性。”

全球航空股股價(jià)劇烈波動(dòng)

相比A股同行，美國(guó)的航空公司股價(jià)跌幅更大。1月21日至3月25日，美國(guó)的四大航空公司中已有三家股價(jià)跌幅超過(guò)40%，其中聯(lián)合航空的股價(jià)跌幅高達(dá)57.34%，美國(guó)航空、達(dá)美航空和西南航空的股價(jià)跌幅則分別為43.42%、48.46%和26.41%。

制圖：趙李南

在達(dá)美航空上，連巴菲特增持都被套了逾30%。 

2月27日，伯克希爾·哈撒韋以每股約46美元的價(jià)格增持了97.65萬(wàn)股達(dá)美航空股票。截至3月25日達(dá)美航空?qǐng)?bào)收于31.1美元/股，較伯克希爾·哈撒韋的增持價(jià)跌幅超30%。 

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月底，伯克希爾·哈撒韋持有美國(guó)航空、達(dá)美航空、西南航空和美聯(lián)航的股權(quán)比例分別為9.7%、11.08%、10.37%和8.67%。

據(jù)巴菲特2019年致股東的信披露，截至2019年底，達(dá)美航空位列伯克希爾·哈撒韋第7位的普通股投資。伯克希爾·哈撒韋對(duì)達(dá)美航空的持股比例為11%，總成本約為31.25億美元，即持股成本折約44美元/股。換句話(huà)說(shuō)，2月27日伯克希爾·哈撒韋對(duì)達(dá)美航空的增持成本高于其2019年底的持股成本，操作上更似加倉(cāng)而非抄底。

圖片來(lái)源：《巴菲特致股東的信》截圖

達(dá)美航空的“苦”日子似乎也沒(méi)有到頭。據(jù)央視報(bào)道，達(dá)美航空CEO埃德·巴斯蒂安(Ed Bastian)致信員工稱(chēng)，公司二季度營(yíng)收將下降100億美元，相當(dāng)于同比暴跌80%，該公司9萬(wàn)名員工中已有1.3萬(wàn)人自愿停薪留職。“很明顯，考慮到新冠肺炎（疫情）對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)造成的巨大損害，疫情結(jié)束后，還需要較長(zhǎng)時(shí)間我們才能恢復(fù)正常。” 

達(dá)美航空方面同時(shí)稱(chēng)：“公司正在與白宮和國(guó)會(huì)進(jìn)行建設(shè)性討論，并對(duì)行業(yè)將獲得幫助以應(yīng)對(duì)這場(chǎng)危機(jī)持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。” 

此外，位列伯克希爾·哈撒韋前十五普通股第十一位的西南航空的持股成本約41.55美元/股，截至3月25日西南航空的股價(jià)報(bào)收于39.4美元/股。

不過(guò)，有媒體報(bào)道稱(chēng)，巴菲特在最近接受采訪(fǎng)時(shí)表示，“不會(huì)出售航空公司股票”。

巴菲特。圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

連續(xù)大跌之后，美聯(lián)儲(chǔ)推出史無(wú)前例的無(wú)上限量化寬松舉措，美股在24日迎來(lái)報(bào)復(fù)性反彈。而航空股幾乎全線(xiàn)暴漲，其中24日美國(guó)航空漲幅達(dá)35.08%，達(dá)美航空漲幅達(dá)21.02%。25日美國(guó)航空和達(dá)美航空漲幅分別為10.56%和15.66%。

相比于部分航空公司股價(jià)的大幅下跌，波音公司的股價(jià)更一度可以說(shuō)是遭遇了“斷崖式”下跌。 

制圖：趙李南

在737MAX禁飛之前，波音股價(jià)一度飆升到440美元/股，也就在一個(gè)月前，這還是一家擁有近2000億美元市值的公司，但在短短的二十多個(gè)交易日之后，波音市值僅剩800多億美元。 

美國(guó)東部時(shí)間3月11日晚，特朗普宣布未來(lái)30天內(nèi)，除英國(guó)外，所有從歐洲至美國(guó)的旅行(活動(dòng))都將被暫停。3月12日，波音股價(jià)大跌18.11%。

美東時(shí)間3月13日下午，特朗普宣布美國(guó)進(jìn)入緊急狀態(tài)。3月16日，波音股價(jià)大跌23.85%。

在2月20日至3月24日的這20多個(gè)交易日，波音股價(jià)由338.03美元/股下跌到149.21美元/股。3月16日，標(biāo)準(zhǔn)普爾已將波音公司信用評(píng)級(jí)從“A-”下調(diào)至“BBB”。標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，下調(diào)受到兩大因素影響：一是737MAX系列的復(fù)飛許可遙遙無(wú)期；二是全球疫情蔓延可能造成訂單延期或取消，從而對(duì)波音公司造成進(jìn)一步現(xiàn)金流損失。

3月20日，波音公司宣布首席執(zhí)行官戴夫·卡爾霍恩（Dave Calhoun）和董事會(huì)主席拉里·凱爾納（Larry Kellner）將放棄所有薪酬，直到今年底。同時(shí)將暫停派息和任何股票回購(gòu)，直至另行通知。

高盛則認(rèn)為波音將繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。3月23日，高盛稱(chēng)，一旦過(guò)了疫情期，乘飛機(jī)旅行將會(huì)像以往一樣受歡迎。“因此，我們認(rèn)為波音的股票應(yīng)該以目前的價(jià)格買(mǎi)入，該價(jià)格較2019年高點(diǎn)下跌了70%至80%，這已使波音成為迄今為止500億美元市值中表現(xiàn)最差的標(biāo)普股票。我們將波音股票評(píng)級(jí)從中性上調(diào)為買(mǎi)入；目標(biāo)價(jià)173美元，即較目前股價(jià)上漲82%。”

話(huà)音剛落，3月24日，波音股價(jià)大漲20.89%，25日又大漲24.32%。

相比之下，老對(duì)手空客的股價(jià)跌幅雖然相對(duì)較小，但也遭到了腰斬：從2月20日的131.78歐元/股跌到3月25日的60.59歐元/股，下跌幅度達(dá)到54%。

投資者怎么辦？

巴菲特曾經(jīng)對(duì)航空業(yè)不是很待見(jiàn)，上世紀(jì)90年代初，巴菲特就曾在美國(guó)航空的投資上折戟。

在致股東的信中，巴菲特曾經(jīng)提及過(guò)那句名言：“當(dāng)Richard Branson——維京亞特蘭大航空公司的老板被問(wèn)到要如何才能夠變成一個(gè)百萬(wàn)富翁時(shí)，他的回答很簡(jiǎn)單：其實(shí)也沒(méi)有什么！首先你要成為一個(gè)億萬(wàn)富翁，然后再去買(mǎi)一家航空公司就成了！”

直至2017年股東大會(huì)，當(dāng)被問(wèn)及為何投資航空業(yè)時(shí)，巴菲特的回答是：“未來(lái)幾年的旅行量將會(huì)更高。對(duì)航空公司的投資會(huì)獲得高資本回報(bào)率。從現(xiàn)在起5到10年后，航空公司將獲得更多的收入乘客里程，伯克希爾以低倍估值購(gòu)買(mǎi)了股票。”

然而時(shí)移勢(shì)易，遭遇“黑天鵝”事件沖擊的航空業(yè)至今沒(méi)有轉(zhuǎn)暖跡象。據(jù)IATA的數(shù)據(jù)，中國(guó)4月份的機(jī)票預(yù)訂量同比大幅下降近80%，韓國(guó)、伊朗、日本和新加坡的4月份預(yù)訂數(shù)量也同比大幅度下降。

圖片來(lái)源：IATA報(bào)告截圖 

達(dá)美航空3月18日披露的公告稱(chēng)：“在美國(guó)總統(tǒng)宣布發(fā)生國(guó)家緊急狀態(tài)后，旅行需求大幅下降。預(yù)計(jì)3月份的收入將比去年下降近20億美元，而我們對(duì)4月份的預(yù)測(cè)甚至?xí)M(jìn)一步下降。因此，我們將繼續(xù)大幅減少運(yùn)量，直到需求開(kāi)始恢復(fù)為止。我們的國(guó)際運(yùn)營(yíng)部分將減少最多，在接下來(lái)的兩到三個(gè)月中，將減少80%以上的飛行。” 

據(jù)IATA稍早前估計(jì)，如果疫情“有限傳播”會(huì)對(duì)全球航空業(yè)帶來(lái)630億美元損失，如果是“廣泛傳播”則會(huì)導(dǎo)致1130億美元的損失。 

3月17日，IATA更新新冠肺炎疫情對(duì)航空業(yè)的經(jīng)濟(jì)影響預(yù)測(cè)：“目前的情況已經(jīng)超出了我們的‘廣泛傳播’情景，這意味著到2020年全球旅客收入將減少1130億美元（19%）。” 

IATA也提出許多可供政府考慮的選擇，包括向客運(yùn)和貨運(yùn)公司提供直接財(cái)政支持；政府或中央銀行提供的貸款，貸款擔(dān)保和對(duì)公司債券市場(chǎng)的支持；稅收減免。“我們呼吁政府在出臺(tái)刺激措施時(shí)，需要考慮航空公司相關(guān)稅費(fèi)的減免和航班時(shí)刻分配。這是航空運(yùn)輸業(yè)的非常時(shí)期。”IATA理事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官Alexandre de Juniac說(shuō)。 

張武安表示：“根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，現(xiàn)在2月份、3月份、4月份，（國(guó)內(nèi)航空業(yè)）每個(gè)月是200億~300億元的損失。” 

A股三大航（南航、東航、國(guó)航）的股價(jià)也都一度跌破了凈資產(chǎn)。 

不過(guò)，值得注意的是，加上這次，自2003年上市以來(lái)，南方航空A股股價(jià)總計(jì)有3次跌破凈資產(chǎn)，而前兩次都處于大牛市的前夜。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，南方航空A股股價(jià)上一次跌破凈資產(chǎn)是2013年至2014年期間，正處于2015年大牛市的前夜。再往前追溯其破凈歷史則為2005年，當(dāng)時(shí)正處于2007年大牛市的前夜。 

自2月份以來(lái)，我國(guó)對(duì)航空業(yè)也已經(jīng)出臺(tái)了相應(yīng)的支持政策。2月6日，財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委下發(fā)公告，免征航空公司應(yīng)繳納的民航發(fā)展基金。 

3月9日，民航局下發(fā)了《民航局關(guān)于積極應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情有關(guān)支持政策的通知》，降低內(nèi)地、港澳臺(tái)地區(qū)及外國(guó)航空公司機(jī)場(chǎng)、空管收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。一類(lèi)、二類(lèi)機(jī)場(chǎng)起降費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)基準(zhǔn)價(jià)降低10%，免收停場(chǎng)費(fèi)。航路費(fèi)（飛越飛行除外）收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低10%。境內(nèi)航空公司境內(nèi)航班航空煤油進(jìn)銷(xiāo)差價(jià)基準(zhǔn)價(jià)降低8%。

對(duì)于近期密集出臺(tái)的針對(duì)航空業(yè)的扶持政策，張武安說(shuō)：“國(guó)家出臺(tái)的這些政策還是很有幫助的，比如免收民航建設(shè)基金，一年可以給我們省兩個(gè)多億的成本支出。第二個(gè)就是機(jī)場(chǎng)起降費(fèi)會(huì)減少10%。機(jī)場(chǎng)起降費(fèi)等綜合的機(jī)場(chǎng)費(fèi)用會(huì)占航空公司總成本10%多一點(diǎn)的比例，其實(shí)也還是比較大的一個(gè)成本項(xiàng)目。還有地方政府根據(jù)中央的政策也會(huì)給一些資金扶持，也都會(huì)陸續(xù)到位，整個(gè)在這次疫情期間，應(yīng)該說(shuō)國(guó)家對(duì)于企業(yè)的扶持力度非常大。”

另一可以讓投資者稍感慶幸的是，今年的原油價(jià)格大幅下跌。截至記者發(fā)稿時(shí)，ICE布油價(jià)格為30.18美元/桶，年初至今已經(jīng)下跌了54%。燃油開(kāi)支通常占航空公司總成本超過(guò)30%，油價(jià)下跌意味著航司可以省下不少費(fèi)用。

不過(guò)，IATA也提醒：“雖然油價(jià)利好，但卻不能顯著緩解新冠肺炎疫情的破壞性影響。此外，進(jìn)行燃油套期保值操作的航空公司，油價(jià)下降對(duì)公司的影響將會(huì)滯后。”

對(duì)于油價(jià)下跌，張武安分析稱(chēng)：“燃油成本降低，對(duì)航空公司是利好消息，但是現(xiàn)在生產(chǎn)沒(méi)有恢復(fù)，它價(jià)格再低，沒(méi)有太大的用處。當(dāng)然這價(jià)格肯定還是‘好’的，因?yàn)椋ìF(xiàn)在）至少每家航空公司還運(yùn)營(yíng)了一部分航班。但是因?yàn)楹桨噙\(yùn)行還沒(méi)有完全恢復(fù)，所以這個(gè)有利因素的折扣打得就比較大了。實(shí)際上，也是因?yàn)楝F(xiàn)在需求比較小，所以燃油的價(jià)格才會(huì)這么低。假如真的需求上來(lái)了，價(jià)格也會(huì)逐步提高了。”

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)