每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

過(guò)去一周，科技主線當(dāng)中，AI應(yīng)用方向備受資金關(guān)注。不過(guò)，從公募FOF的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，一些在上周凈值漲幅居前的品種暫無(wú)調(diào)倉(cāng)至AI應(yīng)用方向的消息。

隨著企業(yè)盈利水平的改善，多家機(jī)構(gòu)對(duì)于新年市場(chǎng)將從估值擴(kuò)張轉(zhuǎn)向盈利改善的看法趨同，這也進(jìn)一步提升了大類資產(chǎn)配置的均衡性要求，單一方向的押注或難以獲得穩(wěn)健的回報(bào)。

多只公募FOF上周漲超5%

上周（1月12日~1月18日），市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著抬升，主題投資策略階段性占優(yōu)。板塊方面，計(jì)算機(jī)、電子、有色金屬板塊漲幅居前。從頭部業(yè)績(jī)的公募FOF來(lái)看，不少產(chǎn)品的周收益率超過(guò)5%。股票型FOF當(dāng)中，國(guó)泰行業(yè)輪動(dòng)A上周業(yè)績(jī)達(dá)到5.00%；混合型FOF中，國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有上周業(yè)績(jī)達(dá)到5.51%。

而隨著成交額高位回落，市場(chǎng)情緒開(kāi)始出現(xiàn)邊際降溫。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，市場(chǎng)有望由“主題博弈”向“盈利質(zhì)量約束”回歸，特別是權(quán)益市場(chǎng)在放量沖高后，風(fēng)格有望進(jìn)入階段性均衡階段。

最近一段時(shí)間，2025年年報(bào)及業(yè)績(jī)預(yù)告披露窗口開(kāi)啟，市場(chǎng)對(duì)基本面與盈利兌現(xiàn)的關(guān)注度提升，主題投資持續(xù)性有所削弱，具備穩(wěn)定盈利能力、估值約束較強(qiáng)的價(jià)值、紅利及部分現(xiàn)金流質(zhì)量較優(yōu)的科技成長(zhǎng)方向有望重獲關(guān)注，市場(chǎng)風(fēng)格有望由主題驅(qū)動(dòng)向均衡配置過(guò)渡。

不過(guò)，上周后半程的A股市場(chǎng)回調(diào)也備受關(guān)注。作為前期市場(chǎng)關(guān)注度較高、資金參與度較深的主題板塊，其下跌首先引發(fā)了投資者對(duì)高彈性方向的擔(dān)憂，部分獲利資金選擇快速兌現(xiàn)，導(dǎo)致板塊內(nèi)拋壓集中釋放。

金鷹基金分析指出，短期階段性波動(dòng)或是配置良機(jī)，春季躁動(dòng)后續(xù)或仍有空間。借鑒過(guò)去二十余年A股歷史經(jīng)驗(yàn)，歷年均有春季行情出現(xiàn)，只是啟動(dòng)時(shí)間和漲幅會(huì)有差異。對(duì)比歷史而言，市場(chǎng)情緒還未極致，配合保險(xiǎn)、私募量化、居民等絕對(duì)收益資金入市，當(dāng)前A股春季躁動(dòng)行情已然開(kāi)啟。

參考?xì)v史春季躁動(dòng)漲幅經(jīng)驗(yàn)，金鷹基金認(rèn)為，本輪春季行情更偏向于可交易度較高的明顯上漲行情，短期消化市場(chǎng)情緒后，后續(xù)仍有上行空間。隨著上市公司年度業(yè)績(jī)預(yù)告披露窗口開(kāi)啟，預(yù)計(jì)市場(chǎng)邏輯將逐步從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向盈利增長(zhǎng)。

部分題材獲資金關(guān)注

上周，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)過(guò)大漲，主要受到“AI+制藥”“AI+醫(yī)療”主題催化。1月12日晚間，CXO（醫(yī)藥外包）龍頭發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，市場(chǎng)資金重回對(duì)業(yè)績(jī)的定價(jià)一定程度上也對(duì)前期題材形成資金分流。

“AI+制藥”只是目前AI應(yīng)用端的一個(gè)案例，而圍繞AI應(yīng)用的二級(jí)市場(chǎng)行情來(lái)看，機(jī)構(gòu)的信心也很足。有分析指出，從籌碼層面，AI應(yīng)用相關(guān)的計(jì)算機(jī)板塊的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)持續(xù)多個(gè)季度歷史低位，板塊本身具備極高的賠率。

長(zhǎng)城產(chǎn)業(yè)優(yōu)選基金經(jīng)理?xiàng)罹S維表示，從基本面層面，AI產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷連續(xù)三年高強(qiáng)度投入后會(huì)有應(yīng)用進(jìn)入到落地階段的大趨勢(shì)，通過(guò)財(cái)報(bào)分析也確實(shí)能找到一些應(yīng)用端的公司開(kāi)始有業(yè)績(jī)體現(xiàn)。

但另一方面，AI應(yīng)用板塊近期漲幅較大，也伴隨著很多的爭(zhēng)議，里面有不少公司質(zhì)地較差，但是漲幅較高，有很強(qiáng)的主題色彩。楊維維表示，需要精選真正受益于大模型進(jìn)步的公司。

從上周業(yè)績(jī)居前的FOF配置來(lái)看，根據(jù)已披露的重倉(cāng)基金來(lái)看，部分產(chǎn)品在AI應(yīng)用方向上的配置依然較低。國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年的2025年三季報(bào)重倉(cāng)基金顯示，近一周業(yè)績(jī)居前的基金為國(guó)投瑞銀白銀期貨A、永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF等。國(guó)泰行業(yè)輪動(dòng)2025年三季報(bào)重倉(cāng)基金中部分黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF漲幅居前。

盡管許多FOF仍有調(diào)倉(cāng)的空間，但從目前一些機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來(lái)看，贊成A股將迎來(lái)“盈利接棒估值”觀點(diǎn)的不在少數(shù)，這也需要大類資產(chǎn)配置進(jìn)一步向均衡配置調(diào)整，而不能單押一頭。尤其從A股歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，從估值擴(kuò)張到盈利消化估值，市場(chǎng)通常會(huì)發(fā)生風(fēng)格切換。

封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝