｜2026年1月19日 星期一｜

NO.1 中信證券：融資保證金的調(diào)整并不影響市場震蕩上行的大方向

中信證券研報指出，本輪監(jiān)管政策調(diào)整的時機比較靠前，表達了及時抑制主題炒作的決心。調(diào)整融資保證金比例并不是監(jiān)管唯一的方式，異動監(jiān)控、停牌核查、賬戶限制等都是可行的工具。融資保證金的調(diào)整并不影響市場震蕩上行的大方向，但會影響結(jié)構(gòu)。主題板塊博弈加劇，純靠敘事和資金接力驅(qū)動的單邊趨勢行情結(jié)束。步入年報預(yù)告期，業(yè)績線索的權(quán)重重新開始上升。ETF的巨額贖回屬于逆周期調(diào)節(jié)的一部分，也給配置型資金提供了從容“上車”的窗口。配置上，好的組合應(yīng)該是體驗好、阻力小且抗焦慮的，這是圍繞“資源+傳統(tǒng)制造定價權(quán)重估”為基礎(chǔ)（化工、有色、電力設(shè)備和新能源）構(gòu)建組合的優(yōu)勢。

NO.2 國泰海通：“點剎”不是“熄火”，跨年行情不會止步于此

國泰海通研報指出，“點剎”不是“熄火”，治理越審慎，中國市場能夠走得更長遠。在過去長時間資本市場發(fā)展過程中，股市急漲急跌。而急漲急跌的后果，不僅造成中國市場牛短熊長，居民也無法通過資本市場分享實體經(jīng)濟發(fā)展和資本市場改革紅利，可投資性下降。因此，資本市場監(jiān)管越嚴(yán)格、審慎，反而有助于提高中國市場的可投資性，也更有助于中國資本市場走得更長遠，更多投資人分享轉(zhuǎn)型發(fā)展與改革紅利。無風(fēng)險收益的下降、資本市場改革、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，構(gòu)成了“轉(zhuǎn)型牛”的三大關(guān)鍵動力，該機構(gòu)對于中國市場的看法是樂觀的、堅定的，2026年“轉(zhuǎn)型牛”的空間還很大?？缒晷星椴粫共接诖?，看好科技細分龍頭和A500指數(shù)。

NO.3 華泰證券：國網(wǎng)4萬億投資利好電網(wǎng)設(shè)備商

華泰證券研報稱，國網(wǎng)4萬億投資，利好電網(wǎng)設(shè)備商。根據(jù)國家電網(wǎng)公司，“十五五”期間，國家電網(wǎng)公司固定資產(chǎn)投資預(yù)計達到4萬億元，較“十四五”投資增長40%。同時，2025年12月31日，發(fā)改委、國家能源局兩部門發(fā)布《關(guān)于促進電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確適度超前開展電網(wǎng)投資建設(shè)。華泰證券看好全國統(tǒng)一電力市場建設(shè)加速推進下，“十五五”期間電網(wǎng)投資保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，跨省輸電通道建設(shè)與西部薄弱電網(wǎng)補強需求明確，特高壓建設(shè)需求處于高位，主網(wǎng)投資有望繼續(xù)保持較快增長。

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