每經(jīng)記者｜趙云    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

剛過(guò)去的交易周（12月1日至5日），A股在日線、周線和月線三個(gè)級(jí)別都迎來(lái)了12月份“開(kāi)門(mén)紅”。

周中雖有所震蕩，但跌勢(shì)也最終在周五得到化解，令上周以來(lái)的反彈趨勢(shì)進(jìn)一步確認(rèn)。

當(dāng)然，反彈進(jìn)行到第二周，市場(chǎng)在量能未見(jiàn)放大的背景下，個(gè)股還是出現(xiàn)了一些分化，周度收漲家數(shù)明顯下滑。

體現(xiàn)到板塊上，大致是科技線再度“軟切硬”，另有兩岸融合、商業(yè)航天以及周五異動(dòng)的大金融（券商、保險(xiǎn)）漲幅領(lǐng)先。

值得注意的是，周五盤(pán)后開(kāi)始，有關(guān)非銀金融的利好頻出，不僅解釋了周五相關(guān)板塊為何走強(qiáng)，也對(duì)A股構(gòu)成實(shí)質(zhì)利好，讓許多人對(duì)下周走勢(shì)有了偏樂(lè)觀預(yù)期。

具體而言，首先是周五盤(pán)后關(guān)于險(xiǎn)資的消息——

【金融監(jiān)管總局：調(diào)整保險(xiǎn)公司投資相關(guān)股票的風(fēng)險(xiǎn)因子 培育壯大耐心資本】

近日金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知》?！锻ㄖ贩e極貫徹落實(shí)防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展要求，在嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線的基礎(chǔ)上，適度調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子。

一是調(diào)整保險(xiǎn)公司投資相關(guān)股票的風(fēng)險(xiǎn)因子，培育壯大耐心資本。

二是調(diào)整保險(xiǎn)公司出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因子，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司加大對(duì)外貿(mào)企業(yè)支持力度、有效服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略。

具體到第一項(xiàng)，《通知》提到的滬深300、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成分股，以及科創(chuàng)板上市普通股，顯然都直接受益。

有分析稱(chēng)，這可能為股市帶來(lái)超千億元增量資金，大幅補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性。

周五晚間，第二個(gè)利好傳來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究起草了《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（公開(kāi)征求意見(jiàn)稿）》，以推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量和夯實(shí)監(jiān)管執(zhí)法及投資者保護(hù)基礎(chǔ)為主要內(nèi)容，依法規(guī)范上市公司及相關(guān)各方的行為。

分析認(rèn)為，這是A股首部上市公司監(jiān)管專(zhuān)項(xiàng)行政法規(guī)，規(guī)定上市公司現(xiàn)金分紅、股份回購(gòu)的基本要求，增強(qiáng)投資者回報(bào)意識(shí)。

而到周六，又有兩個(gè)利好傳來(lái)，尤其第一個(gè)可以說(shuō)非常重磅——

（1）吳清重要講話，刷屏

篇幅有限，本文摘錄部分要點(diǎn)供大家細(xì)品。

對(duì)優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)適當(dāng)松綁，適度打開(kāi)資本空間與杠桿限制

吳清指出，證券公司要立足自身資源，發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步增強(qiáng)資源整合的能力，用好并購(gòu)重組機(jī)制和工具，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)高效配置，力爭(zhēng)在“十五五”時(shí)期形成若干家具有較大的國(guó)際影響力的投資機(jī)構(gòu)。

吳清指出，一流不是頭部機(jī)構(gòu)的專(zhuān)利，中小機(jī)構(gòu)也要把握優(yōu)勢(shì)，在細(xì)分領(lǐng)域、重點(diǎn)區(qū)域集中資源，打造小而美的特色投行和服務(wù)商。監(jiān)管政策上也將鼓勵(lì)強(qiáng)化分類(lèi)監(jiān)管，尤其對(duì)優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)適當(dāng)松綁，適度打開(kāi)資本空間與杠桿限制，提升資本運(yùn)用效率。

看看這里的“打開(kāi)杠桿限制”和上面提到的“降低風(fēng)險(xiǎn)因子”，你感覺(jué)到了什么信號(hào)？

此外，對(duì)券商的“進(jìn)一步增強(qiáng)資源整合”，也可能會(huì)是未來(lái)不容忽視的一條線索。

證券行業(yè)要更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和新質(zhì)生產(chǎn)力

證券公司要提供有利于長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的產(chǎn)品

證券公司要在風(fēng)險(xiǎn)可控基礎(chǔ)上不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品

……

有觀點(diǎn)認(rèn)為，本次吳清的發(fā)言傳遞出 “國(guó)家興衰，金融有責(zé)” 的核心導(dǎo)向，其中 “功能發(fā)揮” 作為關(guān)鍵抓手，為證券行業(yè)踐行使命、助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展劃定了核心路徑。

（2）《基金管理公司績(jī)效考核管理指引》征求意見(jiàn)稿下發(fā)，事關(guān)基金經(jīng)理們的工資和年終獎(jiǎng)

據(jù)了解，征求意見(jiàn)稿強(qiáng)化業(yè)績(jī)考核、盈利比等指標(biāo)，多處實(shí)現(xiàn)掛鉤。這也體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)基金投資者獲得感的關(guān)注。

具體而言，整體定量考核中，要求基金投資收益指標(biāo)中三年以上中長(zhǎng)期指標(biāo)權(quán)重不得低于80%。其中，高管層考核，基金投資收益指標(biāo)權(quán)重應(yīng)當(dāng)不低于50%?；鸾?jīng)理等差異化考核，對(duì)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理，基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)指標(biāo)考核權(quán)重應(yīng)當(dāng)不低于80%，其中業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比指標(biāo)考核權(quán)重不得低于30%；對(duì)負(fù)責(zé)銷(xiāo)售的高級(jí)管理人員及核心銷(xiāo)售業(yè)務(wù)人員，投資者盈虧情況指標(biāo)考核權(quán)重應(yīng)當(dāng)不低于50%。

或許正是基于上述利好，主流機(jī)構(gòu)的態(tài)度在這個(gè)周末紛紛變得樂(lè)觀。

比如興業(yè)證券表示，往后看，隨著前期擾動(dòng)逐步過(guò)去，市場(chǎng)有望邁入一個(gè)新的階段。歲末年初是孕育躁動(dòng)行情的重要窗口，市場(chǎng)處于基本面的真空期，疊加重要會(huì)議窗口臨近，政策預(yù)期升溫，同時(shí)部分年份在年初即啟動(dòng)降準(zhǔn)降息，流動(dòng)性較為充裕、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升等，都是驅(qū)動(dòng)歲末年初市場(chǎng)躁動(dòng)的重要因素。

華金證券也認(rèn)為，當(dāng)前來(lái)看，明年春季行情可能于今年12月中下旬提前開(kāi)啟。主要理由在于，短期政策和外部事件可能偏積極，而短期外部風(fēng)險(xiǎn)可能較小。同時(shí)，短期流動(dòng)性可能進(jìn)一步寬松。

其表示，若春季行情提前開(kāi)啟，短期科技成長(zhǎng)和周期等行業(yè)表現(xiàn)可能相對(duì)占優(yōu)。

信達(dá)證券最新研報(bào)同樣提到，2025年12月或成為布局跨年行情的窗口期。

其表示，本輪縮量震蕩時(shí)間偏長(zhǎng)，主要原因或在于，當(dāng)前市場(chǎng)資金面中，穩(wěn)定的買(mǎi)入力量更多在于中長(zhǎng)期資金和產(chǎn)業(yè)資本，局部板塊快速輪動(dòng)的行情較難驅(qū)動(dòng)居民資金大幅流入。另外也有年底存量機(jī)構(gòu)行為趨于穩(wěn)健以及預(yù)期擾動(dòng)下部分止盈資金離場(chǎng)的影響。

“我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)可以保持樂(lè)觀。一方面，牛市中低成交量不是利空信號(hào)，事后來(lái)看，成交量低點(diǎn)大多情況下是牛市中較好的買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)。另一方面，歷史上跨年行情啟動(dòng)之前，市場(chǎng)大多會(huì)先有一定的調(diào)整，本質(zhì)上是交易性資金為博弈跨年行情騰挪安全邊際。”

具體到配置方向，東吳證券認(rèn)為，短期維度看，硬科技板塊當(dāng)前面臨切換壓力，春季節(jié)點(diǎn)臨近，市場(chǎng)對(duì)于春季躁動(dòng)的期待日益強(qiáng)烈。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，春季躁動(dòng)期間往往對(duì)于五年規(guī)劃涉及的概念更加敏感，因此建議關(guān)注相關(guān)板塊：

1）科技趨勢(shì)方向：AI應(yīng)用、消費(fèi)電子等前期滯漲的品種存在上漲預(yù)期；

2）高景氣：半導(dǎo)體、儲(chǔ)能/鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、工程機(jī)械、風(fēng)電等；

3）泛科技低位：機(jī)器人、創(chuàng)新藥等具備輪動(dòng)潛力；

4）政策預(yù)期或前瞻布局方向：量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機(jī)接口、具身智能、第六代移動(dòng)通信等概念。

最后，來(lái)看看下周有哪些大事節(jié)點(diǎn)。

12月8日，周一

2025人工智能+未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)

智元第5000臺(tái)通用具身機(jī)器人量產(chǎn)下線儀式

12月9日，周二

根據(jù)日程安排，美聯(lián)儲(chǔ)將于12月9日和10日舉行下一次議息會(huì)議，并于下周四（12月11日）凌晨公布利率決議。市場(chǎng)傾向于認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將再次下調(diào)政策利率25個(gè)基點(diǎn)。

高盛研究公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius在最新發(fā)布的報(bào)告中寫(xiě)道：“雖然美聯(lián)儲(chǔ)在今年12月很可能會(huì)降息，但2026年的貨幣政策前景則較為難以預(yù)測(cè)。目前的假設(shè)是，美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年上半年放緩寬松步伐，同時(shí)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將重新加速且通脹將降溫?！?/span>

12月10日，周三

早上9:30，統(tǒng)計(jì)局公布11月CPI、PPI數(shù)據(jù)

有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家在接受媒體采訪時(shí)表示，11月份CPI同比增速有望回升；另預(yù)計(jì)11月份PPI環(huán)比小幅上升，同比由10月份的-2.1%收窄至-2.0%左右。

12月11日，周四

短劇承制生態(tài)大會(huì)

2025算力產(chǎn)業(yè)生態(tài)高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)

12月12日，周五

2025全球開(kāi)發(fā)者先鋒大會(huì)暨國(guó)際具身智能技能大賽

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