每經(jīng)編輯｜段煉    

近日，知名國(guó)貨美妝品牌林清軒已重新遞交并更新了IPO申請(qǐng)文件。據(jù)悉，今年5月，林清軒首次向港交所遞交招股書(shū)開(kāi)啟上市之路。

最新遞交的招股書(shū)主要更新了2025年上半年的業(yè)績(jī)，上半年林清軒總營(yíng)收為10.5億元，同比2024年上半年同比增長(zhǎng)高達(dá)98%。

同時(shí)，林清軒已將公司名稱由“上海林清軒生物科技有限公司”更名為“上海林清軒化妝品集團(tuán)有限公司”。公司在文件中解釋稱，鑒于其定位為中國(guó)高端國(guó)貨護(hù)膚品牌，已于2025年11月完成更名。

毛利率超過(guò)80%

林清軒成立于2003年，總部位于上海，由來(lái)自東北的孫來(lái)春、孫福春兄弟聯(lián)合創(chuàng)立。當(dāng)前聚焦抗皺緊致類護(hù)膚品，其核心產(chǎn)品定價(jià)200—800元區(qū)間。

在招股書(shū)中，林清軒多次強(qiáng)調(diào)其高端定位，并引用說(shuō)明道，根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，于2024年，按零售額計(jì)，林清軒在中國(guó)所有高端國(guó)貨護(hù)膚品牌中排名第一，也是中國(guó)前15大高端護(hù)膚品牌中唯一的國(guó)貨品牌。

“我們營(yíng)運(yùn)所在的中國(guó)高端護(hù)膚品行業(yè)相對(duì)集中，根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，前15大品牌占據(jù)了66.1%的市場(chǎng)份額。”林清軒在招股書(shū)中也提及了競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：“可能面臨來(lái)自現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或新準(zhǔn)入者在定價(jià)方面的競(jìng)爭(zhēng)，這可能導(dǎo)致價(jià)格下跌或利潤(rùn)率降低，從而對(duì)我們的盈利能力造成不利影響。”

這一定位具體到產(chǎn)品上，林清軒幾乎是依靠單一精華油品類撐起總體業(yè)績(jī)近四成收入。招股書(shū)顯示，精華油貢獻(xiàn)的營(yíng)收在2025年上半年占到45.5%，在2024年則貢獻(xiàn)了4.48億元的收入，占總收入37%，而這一比例前兩年分別為31.5%和35.3%，呈現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)。

一方面，大單品策略和高端定位帶來(lái)了的較高的產(chǎn)品溢價(jià)能力，林清軒的毛利率表現(xiàn)也相當(dāng)亮眼。招股書(shū)顯示，2025年上半年達(dá)到82.4%，2024年同期的毛利率為81.9%。從國(guó)貨美妝行業(yè)平均水平來(lái)看，這樣的毛利率也屬于高水平。

林清軒也在招股書(shū)中提到，“我們的持續(xù)增長(zhǎng)及成功很大程度上取決于我們品牌的聲譽(yù)及市場(chǎng)認(rèn)知度。”

創(chuàng)始人曾在直播間豪飲精華水

現(xiàn)年51歲的孫來(lái)春，擔(dān)任董事會(huì)主席。他曾七次創(chuàng)業(yè)、七次失敗。2012年，他偶然發(fā)現(xiàn)山茶花護(hù)膚的的功效，便以“以油養(yǎng)膚”開(kāi)辟差異化賽道。

林清軒近年來(lái)“雞血”式的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，離不開(kāi)創(chuàng)始人孫來(lái)春在直播間的投入。2020年起，迫于疫情影響，孫來(lái)春首次下場(chǎng)做直播。2021年起，孫來(lái)春開(kāi)始增加自己進(jìn)直播間的頻次。2022年，他每個(gè)月至少都會(huì)以助播的身份進(jìn)1-2次直播間；2023年，他除了每個(gè)月都會(huì)參與2-3場(chǎng)抖音、天貓、小程序的官方直播外，還會(huì)經(jīng)常出入達(dá)人直播間，助力林清軒的產(chǎn)品售賣。到了2024年，接近孫來(lái)春的人士向壹覽商業(yè)透露，孫來(lái)春的工作重心“全投入到了直播間”。

2023年，孫來(lái)春在一場(chǎng)情人節(jié)專場(chǎng)直播活動(dòng)中介紹林清軒山茶花精萃水時(shí)，用高腳杯倒了一些化妝水給觀眾做展示。為了向觀眾證明其精粹水成分的天然純粹，孫來(lái)春一口喝下了杯中的精華水，瞬間引發(fā)了彈幕評(píng)論區(qū)的熱議。

圖片來(lái)源：視頻截圖

隨后，孫來(lái)春在個(gè)人社交媒體賬號(hào)上對(duì)此事回應(yīng)稱：“情急下我喝了林清軒山茶花精華水，現(xiàn)在沒(méi)有任何不舒服。”他還補(bǔ)充說(shuō)到，化妝水不是按照食品設(shè)計(jì)的，希望大眾不要學(xué)習(xí)。

孫來(lái)春表示，喝下化妝水的原因有兩點(diǎn)：一來(lái)是對(duì)產(chǎn)品天然來(lái)源屬性的自信，二來(lái)從去年到現(xiàn)在和香奈兒的紅山茶花之爭(zhēng)到圍繞產(chǎn)品的天然來(lái)源，在粉絲的激勵(lì)下而喝一口以證明信心。

歐萊雅、碧桂園、江南春等紛紛押注

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，據(jù)招股書(shū)披露，上市前創(chuàng)始人孫來(lái)春直接持有38.21%的股份，為第一大股東，另通過(guò)三家公司間接持股，合計(jì)持有林清軒公司約79.27%股份。

公司外部投資者包括雅戈?duì)枙r(shí)尚、碧桂園創(chuàng)投、頭頭是道基金、遠(yuǎn)隆發(fā)展等。其中，雅戈?duì)枙r(shí)尚持股4.49%；碧桂園創(chuàng)投通過(guò)佛山海禹嘉和佛山匯碧二號(hào)分別持股2.69%和1.26%；吳曉波關(guān)聯(lián)的頭頭是道投資基金持股3.59%；分眾傳媒董事長(zhǎng)江南春持股的遠(yuǎn)隆發(fā)展持股0.9%。

林清軒的資本化進(jìn)程始于2021年前后。2021年1月，林清軒完成A輪數(shù)億元融資，投資方包括海納亞洲創(chuàng)投基金、頭頭是道基金、碧桂園創(chuàng)投旗下的佛山海禹嘉、達(dá)隆發(fā)展、混沌創(chuàng)、上海濤敏新等機(jī)構(gòu)。

8個(gè)月后，林清軒公司又于2021年9月宣布完成B輪融資，參投機(jī)構(gòu)包括碧桂園創(chuàng)投旗下的佛山匯碧二號(hào)、金華益財(cái)、上海益財(cái)、大漠孤煙、杭州源琛、海納華上海等。

值得注意的是，今年5月，在赴港股IPO前，林清軒公司發(fā)生了多起股權(quán)變動(dòng)。

上海凱輝創(chuàng)美、張家港星翰啓承和廈門(mén)沃美達(dá)分別從林清軒公司多家股東手中收購(gòu)股份，分別持有林清軒約2.75%、2.63%、0.52%的股份，交易總額超2.25億元。

據(jù)此估算，IPO前林清軒估值達(dá)到38.46億元左右。

此外，值得特別關(guān)注的是，參與相關(guān)收購(gòu)的上海凱輝創(chuàng)美，是由凱輝基金、歐萊雅集團(tuán)及上海市靜安區(qū)政府于今年3月聯(lián)合設(shè)立的。這也意味著，歐萊雅集團(tuán)通過(guò)該基金平臺(tái)，已間接成為林清軒的股東。

對(duì)于歐萊雅押注林清軒，上述業(yè)內(nèi)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，歐萊雅投資一家待上市公司，符合外資在中國(guó)市場(chǎng)的常規(guī)布局。投資動(dòng)作表明，植物精油賽道與公司的發(fā)展空間受看好。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

編輯|||段煉 易啟江

校對(duì)|陳俊杰

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