10月27日晚間，國(guó)內(nèi)包裝行業(yè)龍頭企業(yè)美盈森披露2025年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，交出一份盈利逆勢(shì)增長(zhǎng)的差異化答卷。

報(bào)告顯示，第三季度美盈森實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.51億元，同比下降4.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8403.12萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)22.52%，扣非后凈利潤(rùn)增速亦達(dá)19.61%。年初至報(bào)告期末，美盈森營(yíng)業(yè)收入累計(jì)達(dá)30億元，同比增長(zhǎng)1.92%；歸母凈利潤(rùn)2.60億元，同比增幅18.93%。

在行業(yè)承壓背景下，這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)與美盈森的 “海外擴(kuò)張+結(jié)構(gòu)優(yōu)化”戰(zhàn)略形成呼應(yīng)。

盈利增長(zhǎng)邏輯拆解，高附加值訂單顯效  

美盈森第三季度營(yíng)業(yè)收入小幅下滑，一定程度上反映了包裝行業(yè)的整體承壓態(tài)勢(shì)。但美盈森通過內(nèi)部管理優(yōu)化與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，成功實(shí)現(xiàn)盈利端的逆勢(shì)增長(zhǎng)。

這一盈利改善態(tài)勢(shì)，與美盈森強(qiáng)調(diào)的“客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化”策略高度契合。據(jù)悉，美盈森近年來(lái)主動(dòng)減少低毛利訂單，重點(diǎn)開發(fā)高附加值客戶，同時(shí)海外業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)也助推了整體盈利水平提升。目前美盈森下游客戶行業(yè)分布中，消費(fèi)電子類占比約40%，家具家居、家用電器等合計(jì)占比約 30%，汽車及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈約占10%，白酒類約占 8%，這些領(lǐng)域?qū)Πb的品質(zhì)與設(shè)計(jì)要求更高，為公司提供了穩(wěn)定的利潤(rùn)空間。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，三季度公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)1.87%，較上年同期提升0.51個(gè)百分點(diǎn)，盈利效率持續(xù)改善。

值得注意的是，美盈森近年來(lái)經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健，每年均有較好的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入，同時(shí)也為公司近年來(lái)持續(xù)實(shí)施現(xiàn)金分紅提供了基礎(chǔ)。截至三季度末，美盈森貨幣資金余額14.13億元，交易性金融資產(chǎn)（銀行理財(cái)）2.12億元，合計(jì)可動(dòng)用流動(dòng)性資金約16.25億元，足以覆蓋短期借款，短期資金鏈風(fēng)險(xiǎn)可控。

此外，美盈森還表示，現(xiàn)金分紅是回報(bào)股東的重要方式，也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求和鼓勵(lì)支持的，未來(lái)，我們會(huì)繼續(xù)重視分紅，但分紅金額和分紅比例需要根據(jù)經(jīng)營(yíng)情況、資金情況和資本性開支等綜合確定。

綁定核心客戶出海，美盈森海外高毛利訂單占比提升  

面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，海外業(yè)務(wù)已成為美盈森重要的增長(zhǎng)引擎，這一戰(zhàn)略在三季度財(cái)報(bào)與投資者交流中得到雙重印證。作為行業(yè)細(xì)分龍頭提供包裝一體化服務(wù)的企業(yè)，美盈森的海外布局始終遵循“跟隨客戶、就近服務(wù)”的核心邏輯。

截至目前，美盈森已在越南、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、墨西哥4個(gè)國(guó)家建成6個(gè)生產(chǎn)工廠，且還有一定的產(chǎn)能空間。美盈森明確表示，在一些有增量訂單的區(qū)域，公司將根據(jù)下游市場(chǎng)需求針對(duì)性地安排一些產(chǎn)能擴(kuò)張的計(jì)劃，并根據(jù)客戶需求逐步投資。但也會(huì)控制好資本支出。

海外業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)不僅帶來(lái)了收入增量，更顯著優(yōu)化了盈利結(jié)構(gòu)。受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移背景下的供求關(guān)系差異，海外市場(chǎng)高附加值訂單占比更高，且客戶對(duì)包裝品質(zhì)的要求推動(dòng)了定價(jià)能力提升，使得海外業(yè)務(wù)毛利率表現(xiàn)優(yōu)異。同時(shí)，美盈森在產(chǎn)品品質(zhì)、研發(fā)設(shè)計(jì)、集團(tuán)化服務(wù)能力等方面的優(yōu)勢(shì)，顯著領(lǐng)先于海外當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，形成了難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。行業(yè)分析顯示，美盈森海外工廠正延續(xù)量利齊升的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，成為公司整體盈利改善的重要支撐。

在海外運(yùn)營(yíng)管理方面，美盈森已建立起成熟的本地化能力。原材料采購(gòu)以本地化為主，適配海外工廠布局，有效降低了跨境運(yùn)輸成本與供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)匯率波動(dòng)這一海外業(yè)務(wù)常見挑戰(zhàn)，美盈森表示密切關(guān)注匯率波動(dòng)情況、積極了解相關(guān)外匯政策，并根據(jù)公司外幣業(yè)務(wù)收入占比及幣種等實(shí)際情況，與銀行充分溝通，盡可能降低匯率波動(dòng)對(duì)公司的影響，近期更是加大了匯兌損益波動(dòng)應(yīng)對(duì)措施的研究力度。

截至三季度末，美盈森總資產(chǎn)達(dá)73.15億元，較上年末增長(zhǎng)2.44%，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益45.23億元，資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)步擴(kuò)張為海外業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

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