｜2025年11月3日 星期一｜

NO.1 兩融業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，上市券商利息凈收入同比增逾五成

隨著上市券商2025年三季報(bào)披露收官，兩融業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，42家上市券商融出資金規(guī)模均較上年末實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，累計(jì)融出資金規(guī)模超2萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)72.03%。頭部券商表現(xiàn)尤為突出。國(guó)泰海通、中信證券、華泰證券、廣發(fā)證券和中國(guó)銀河融出資金規(guī)模位居前五，分別達(dá)到2385.58億元、1917.09億元、1697.76億元、1365.48億元和1325.11億元。在利息凈收入方面，42家上市券商前三季度利息凈收入累計(jì)達(dá)339.06億元，同比增長(zhǎng)54.52%。

點(diǎn)評(píng)：上市券商2025年三季報(bào)顯示，兩融業(yè)務(wù)成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力，融出資金規(guī)模同比激增72%，頭部券商占據(jù)主導(dǎo)地位。這一趨勢(shì)將顯著提振券商利息凈收入，優(yōu)化其盈利結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。兩融業(yè)務(wù)的擴(kuò)張也反映出市場(chǎng)交投活躍度提升，對(duì)券商板塊形成積極支撐，并可能帶動(dòng)資本市場(chǎng)整體流動(dòng)性改善，為股市注入活力。投資者可關(guān)注頭部券商的長(zhǎng)期配置價(jià)值。

NO.2 ETF規(guī)模10個(gè)月增長(zhǎng)逾2萬(wàn)億元

ETF正以“高歌猛進(jìn)”之勢(shì)成為資金入市的重要工具。具體來(lái)看，ETF年內(nèi)規(guī)模暴增2萬(wàn)億元，百億級(jí)產(chǎn)品擴(kuò)容至121只，千億級(jí)“巨無(wú)霸”批量涌現(xiàn)，股票、債券、跨境等多類(lèi)型ETF全面開(kāi)花。與此同時(shí)，產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)提速，細(xì)分賽道與多元策略布局正不斷深化。2025年以來(lái)，無(wú)論是產(chǎn)品數(shù)量還是規(guī)模，ETF均實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)Choice測(cè)算，截至10月30日，共有1345只ETF成立，規(guī)模合計(jì)達(dá)到5.74萬(wàn)億元。而去年底，ETF數(shù)量為1039只，規(guī)模為3.73萬(wàn)億元。這意味著，僅10個(gè)月時(shí)間，ETF數(shù)量增長(zhǎng)超300只，規(guī)模提升逾2萬(wàn)億元。

點(diǎn)評(píng)：ETF規(guī)模的爆發(fā)式增長(zhǎng)標(biāo)志著A股市場(chǎng)投資生態(tài)的深刻變革。這一趨勢(shì)不僅為市場(chǎng)注入了海量增量資金，更推動(dòng)了被動(dòng)投資理念的普及。對(duì)券商而言，ETF的擴(kuò)容將顯著提升其代銷(xiāo)和做市業(yè)務(wù)收入；對(duì)基金公司，頭部效應(yīng)將加劇，行業(yè)集中度或進(jìn)一步提升。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，ETF的崛起有助于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性，并為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供長(zhǎng)期資金支持，整體上提升資本市場(chǎng)的定價(jià)效率與韌性。

NO.3 “國(guó)家隊(duì)”最新ETF持倉(cāng)出爐，單季規(guī)模增超2000億元

“國(guó)家隊(duì)”（包括中央?yún)R金投資、中央?yún)R金資產(chǎn)及旗下2只專(zhuān)項(xiàng)資管計(jì)劃）最新持倉(cāng)受到市場(chǎng)關(guān)注。基金三季報(bào)會(huì)披露報(bào)告期內(nèi)單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或超過(guò)20%的情況。因此，從基金三季報(bào)來(lái)看，“國(guó)家隊(duì)”對(duì)寬基ETF的持倉(cāng)基本保持不變，僅對(duì)部分行業(yè)主題ETF進(jìn)行了簡(jiǎn)單操作。與此同時(shí)，基金三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，“國(guó)家隊(duì)”持有的ETF規(guī)模大幅增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，“國(guó)家隊(duì)”持有的ETF第三季度平均漲幅超過(guò)20%，單季規(guī)模增超2000億元。

點(diǎn)評(píng)：“國(guó)家隊(duì)”最新ETF持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，其對(duì)寬基ETF的持倉(cāng)基本穩(wěn)定，僅對(duì)部分行業(yè)主題ETF進(jìn)行微調(diào)，顯示長(zhǎng)期配置策略未變。第三季度ETF規(guī)模增長(zhǎng)超2000億元，主要得益于市場(chǎng)反彈帶來(lái)的凈值提升，而非主動(dòng)加倉(cāng)。這一動(dòng)向或增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)政策托底的信心，對(duì)寬基指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品形成支撐，同時(shí)可能引導(dǎo)資金向流動(dòng)性更強(qiáng)的核心資產(chǎn)集中。整體來(lái)看，“國(guó)家隊(duì)”的穩(wěn)健操作有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，為中長(zhǎng)期資金布局提供參考。

NO.4 中金高管調(diào)整落定，王曙光升任副董事長(zhǎng)

近日，中金公司宣布一項(xiàng)重要人事任命：公司黨委副書(shū)記、總裁王曙光當(dāng)選為副董事長(zhǎng)。這位在投行領(lǐng)域深耕近30年的“70后”少帥，在履新總裁僅兩個(gè)月后再度晉升為中金公司副董事長(zhǎng)。除了升任副董事長(zhǎng)，王曙光同時(shí)成為《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》規(guī)定的授權(quán)代表，與聯(lián)席公司秘書(shū)周佳興共同負(fù)責(zé)公司與香港聯(lián)交所的溝通事務(wù)。

點(diǎn)評(píng)：中金公司高管調(diào)整塵埃落定，王曙光升任副董事長(zhǎng)并兼任香港聯(lián)交所授權(quán)代表，彰顯其在投行領(lǐng)域的深厚資歷與公司內(nèi)部的核心地位。此次人事變動(dòng)或強(qiáng)化中金在資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局，提升公司治理效率，對(duì)股價(jià)形成積極預(yù)期。對(duì)券商板塊而言，頭部券商的高管穩(wěn)定與業(yè)務(wù)深化有望提振行業(yè)信心。整體來(lái)看，此舉或增強(qiáng)投資者對(duì)金融板塊的信心，為市場(chǎng)注入穩(wěn)定預(yù)期。

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