每經(jīng)記者｜張寶蓮    每經(jīng)編輯｜程鵬 黃博文    

盡管股價(jià)接連上漲，“核聚變牛股”合鍛智能（603011.SH）卻以虧損的三季報(bào)給資本市場潑了冷水。

10月29日晚，合鍛智能披露2025年三季報(bào)。公司前三季度營業(yè)收入達(dá)16.73億元，同比增長14.03%；歸母凈利潤-4432.77萬元，同比降幅達(dá)677.25%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.81億元，同比下降3.12%。

作為資本市場追捧的“可控核聚變”概念股，合鍛智能從今年年初至今的股價(jià)漲幅超過300%，市值更是翻倍增至超百億元，并且多次中標(biāo)與可控核聚變裝置相關(guān)的訂單。然而，公司為何今年前三季度凈利潤出現(xiàn)大幅度下滑？

前三季度虧損近4500萬元

根據(jù)三季報(bào)，公司今年前三季度營業(yè)收入達(dá)16.73億元，同比增長14.03%；其中第三季度單季營收6.91億元，同比增幅高達(dá)23.44%，增速超過前三季度整體。

然而，盈利端的表現(xiàn)卻與營收形成反差。

今年前三季度，公司歸母凈利潤為-4432.77萬元，同比大幅下降677.25%；扣非歸母凈利潤為-5045.24萬元，同比降幅達(dá)1791.64%。

具體來看，虧損主要發(fā)生在第三季度單季。半年報(bào)顯示，公司上半年歸母凈利潤951.31萬元，第三季度歸母凈利潤-5384.08萬元，使得業(yè)績總體由盈轉(zhuǎn)虧。

合鍛智能稱，凈利潤下降主要系毛利率下降及計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備所致。

公司合并利潤表顯示，前三季度，公司信用減值損失1987.29萬元，資產(chǎn)減值損失6599.05萬元。此外，研發(fā)費(fèi)用與管理費(fèi)用分別有所增長，費(fèi)用端壓力也進(jìn)一步侵蝕了利潤空間。

據(jù)公開信息，合鍛智能自2021年起布局核聚變領(lǐng)域，已參與聚變堆、真空室、偏濾器等核心部件的制造預(yù)研工作。2024年，公司中標(biāo)合肥緊湊型聚變能實(shí)驗(yàn)裝置（BEST）真空室項(xiàng)目，訂單金額達(dá)2.09億元，負(fù)責(zé)該裝置真空室主體結(jié)構(gòu)1—4段環(huán)形扇區(qū)的全流程制造。2025年5月19日，合鍛智能完成“BEST真空室首批重力支撐”交付。

股價(jià)接連上漲

可控核聚變被視為人類的終極能源。

今年6月，華為董事、CEO任正非在接受媒體采訪時(shí)表示，人工智能也許是人類社會最后一次技術(shù)革命，當(dāng)然可能還有能源的核聚變。市場分析認(rèn)為，國內(nèi)外多個(gè)聚變項(xiàng)目進(jìn)展超預(yù)期，可控核聚變商業(yè)化曙光在即。

2025年3月28日，新一代人造太陽“中國環(huán)流三號”首次實(shí)現(xiàn)原子核和電子溫度均突破一億度，綜合參數(shù)大幅躍升。

2025年5月1日，BEST工程在合肥舉行了總裝啟動儀式。該項(xiàng)目將力爭在2027年完成全部建設(shè)，建成后有望率先實(shí)現(xiàn)聚變發(fā)電的實(shí)驗(yàn)演示，進(jìn)一步驗(yàn)證核聚變能源的商業(yè)應(yīng)用可能。

2025年6月，美國CFS公司宣布已與谷歌達(dá)成協(xié)議，將在21世紀(jì)30年代初從首座商業(yè)聚變電廠ARC向谷歌供應(yīng)200MW電力。9月，美國CFS公司與意大利能源巨頭埃尼集團(tuán)簽署了一份金額超過10億美元的ARC電站的售電協(xié)議。

今年，萬得核聚變指數(shù)（8841917.WI）漲幅已經(jīng)超過80%，資本市場熱度不減。

一方面，合鍛智能董事長嚴(yán)建文同時(shí)擔(dān)任聚變新能（安徽）有限公司董事長；另一方面，合鍛智能承擔(dān)著BEST項(xiàng)目多項(xiàng)環(huán)節(jié)制造，已然成為一只純正的可控核聚變概念股。基于此，公司股價(jià)自今年年初至今漲幅一度超過300%。

隨著合鍛智能股價(jià)一路狂奔，其第二大股東合肥市建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限公司（以下簡稱“合肥建投”）啟動減持。

今年7月28日至10月25日期間，合肥建投通過集中競價(jià)方式累計(jì)減持公司股份84.84萬股，占公司總股本的0.17%，減持價(jià)格區(qū)間為16.03—16.30元/股，減持總金額1371.19萬元。在本次減持計(jì)劃實(shí)施完畢后，合肥建投仍持有合鍛智能股份2472.07萬股，占總股本的5%，仍為公司第二大股東。

截至30日收盤，合鍛智能股價(jià)跌10%，報(bào)24.74元，最新市值為122億元。公司股價(jià)自今年年初至今累計(jì)漲幅為261.17%。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|張寶蓮

編輯|程鵬?黃博文?杜波

校對|何小桃

封面圖片來源：視覺中國（資料圖 圖文無關(guān)）

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