每經記者｜任飛    每經編輯｜趙云    

上周，美聯儲9月會議降息25個基點，為去年12月以來首次降息；A股市場沖高回落。

受此影響，公募FOF的回撤較為明顯，多只產品單周回撤超1%。

在業(yè)內人士看來，美聯儲年內再降息2次的概率提升，降低了現金回報的吸引力，而長久期國債的資本利得機會或浮現，建議關注股債多元機會。

A股回調，多只公募FOF單周回撤超1%

上周（9月15日至21日），A股市場沖高回落，在市場快速上漲后遇到階段性上行阻力，后續(xù)大概率回歸慢牛演繹。寬基指數方面，上證指數下跌1.30%，深證成指上漲1.14%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.34%。

美東時間9月17日，美聯儲9月會議降息25個基點，是自去年12月以來首次降息，最新公布的經濟預測摘要上調2025-2027年經濟增長，最新的利率點陣圖則暗示年內或仍有兩次降息可能。

受此影響，公募FOF單周回撤明顯，許多產品的回撤超1%。股票型FOF當中，國泰行業(yè)輪動A單周跌幅超過3%，混合型FOF中的前海開源裕源跌幅超過2.59%，養(yǎng)老目標FOF當中的國泰民安養(yǎng)老2040三年A跌幅超過1.12%。

在業(yè)績表現出色的基金方面，華夏優(yōu)選配置A上周收益率錄得0.18%，是股票型FOF中業(yè)績最好的一只；財通資管博宏積極6個月持有A上周收益率錄得2.25%，是混合型FOF中業(yè)績最好的一只；養(yǎng)老目標FOF中業(yè)績最好的是工銀養(yǎng)老2050五年持有A，單周業(yè)績錄得2.76%。

摩根資產管理認為，對于投資者而言，美聯儲年內再降息2次的概率提升，降低了現金回報的吸引力，而長久期國債的資本利得機會或浮現?；诿涝赡芾^續(xù)走弱，非美市場和黃金可能持續(xù)保持韌性，而從估值吸引力、盈利趨勢和市場動能來看， A股、港股及日股的結構性機會值得繼續(xù)關注。但基于整體風險回報的平衡，投資者宜在優(yōu)質債券、價格合理的股票、跨市場資產和另類資產中保持多元化。

天風證券研報分析指出，后續(xù)債市更有可能繼續(xù)沿著區(qū)間震蕩的狀態(tài)演繹，多空博弈或仍是主旋律。前文提及，當前債市難以走出獨立行情的原因在于缺乏新的敘事邏輯，以及配置盤的持續(xù)缺位，但即便出現增量政策加碼或是國債買賣落地，預計對當前格局的影響或相對有限。

海外權益市場上漲，QDII-FOF能否迎來機遇？

上周，海內外權益市場表現強勁，QDII基金漲幅領先，商品基金受黃金回調影響微跌，基金市場新成立產品以權益和被動指數型為主，整體呈現結構性分化。

QDII-FOF（合格境內機構投資者-FOF）是中國證監(jiān)會批準的公募基金，通過QDII機制投資境外市場，主要投資海外基金（如美股、港股等），實現全球化資產配置。未來，此類基金能否迎來投資機遇值得關注。

有分析指出，這類型基金通過投資海外基金，可分散風險并捕捉不同市場機會。此外，通過精選優(yōu)質海外基金構建組合，降低單一市場波動風險。在合規(guī)要求方面，需通過QDII機制操作，需遵守中國證監(jiān)會的跨境投資監(jiān)管規(guī)定。

據國金證券的研報統(tǒng)計，截至2025年中報，QDII基金總數量307只（幣種及份額合并計算），總規(guī)模約6782.72億元人民幣，再創(chuàng)歷史新高。因外匯額度發(fā)放有限，規(guī)模增速放緩，環(huán)比2024年報增長率11.3%。

其中，規(guī)模較大的是港股3043億、美股2272億，合計占比78%。2025上半年港股QDII規(guī)模增加322億為最高；其次為美股QDII規(guī)模擴張202億，在一季度縮水而二季度隨市場反彈增加；債券QDII增加68億、占比升至7%；而泛東南亞QDII的規(guī)?？s水最多，下降11億、占比降至0.4%。

此外，今年上半年QDII申贖凈額-246億份，因港股QDII中有少量互聯網、科技、醫(yī)療保健ETF出現大額贖回，可見部分資金對港股獲利了結。QDII持有人結構以個人為主，不過機構投資者占比均值升至26%。因此，未來FOF基金投資相關QDII基金的空間和參考范圍依然較大，對相關FOF的資產配置提供了更多的可能。