每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

從一線工人到自由職業(yè)者，再到企業(yè)掌舵人，歷時20余年，“85后”商積童帶領(lǐng)蘇州雙祺自動化設(shè)備股份有限公司（以下簡稱蘇州雙祺）走到資本市場大門口。

商積童的個人經(jīng)歷堪稱勵志，財富積累也令人矚目——2021年，蘇州雙祺就已宣布向商積童夫婦分紅1.6億元，并于2024年支付完畢，今年上半年，他更通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)套現(xiàn)超6000萬元。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者也注意到，在商積童與機構(gòu)簽訂多項對賭條款，以及蘇州雙祺經(jīng)歷3年持續(xù)增長后，2025年上半年公司凈利潤下降超30%，業(yè)績陡然“變臉”。

實控人夫妻分紅和套現(xiàn)已超2億元

蘇州雙祺是一家以智能裝卸設(shè)備為核心產(chǎn)品的智能物流裝備供應(yīng)商。公司實際控制人商積童于1985年4月出生，其職業(yè)履歷頗有些曲折。

2003年5月，商積童剛年滿18歲即成為一名一線工人，后來一步一步成為企業(yè)生產(chǎn)部門的主管和工廠廠長。2008年3月到2011年2月，商積童又經(jīng)歷了一段自由職業(yè)期。

商積童與蘇州雙祺的故事始于2011年。2011年3月至2023年2月，他先后擔(dān)任雙祺有限（蘇州雙祺前身）的執(zhí)行董事和總經(jīng)理，2023年2月至今，任公司董事長兼總經(jīng)理。

十余年的創(chuàng)業(yè)歷程為商積童帶來了顯著回報。根據(jù)蘇州雙祺招股說明書（申報稿，以下簡稱招股書），2021年11月1日，雙祺有限召開股東會，全體股東一致同意向商積童及其配偶杜冬芹派發(fā)現(xiàn)金股利1.6億元。公司于2021年支付了7646萬元，剩余部分計劃于2022年至2024年間分期支付。

定向分紅在資本市場并不太常見，該議案之所以能夠順利通過，與商積童對于蘇州雙祺的絕對控制有關(guān)。

根據(jù)蘇州雙祺2024年年報，截至2024年底，商積童持有公司94.96%的股份，其配偶杜冬芹和公司持股平臺蘇州眾祺分別持有公司0.96%和4.08%的股份。

時至2025年5月，商積童分別向吳中盈運、吳中引智、中信建投投資轉(zhuǎn)讓5.31%、0.77%、3.92%股份，合計套現(xiàn)大約6500萬元。而蘇州雙祺北交所上市申請于今年6月底獲受理。

吳中盈運由蘇州市吳中區(qū)人民政府控制，中信建投則為此次蘇州雙祺沖刺北交所上市的保薦券商。此次入股，它們達成了多項對賭條款。

根據(jù)約定，若蘇州雙祺未能于2028年6月30日前實現(xiàn)合格上市；或者任一年度經(jīng)審計的合并報表凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益）較上一年度下降超過30%的，且對公司合格上市構(gòu)成實質(zhì)性障礙的，投資方均有權(quán)要求商積童回購股份。

報告期核心產(chǎn)品單價連續(xù)下降

2022年至2024年，蘇州雙祺營收分別為3.58億元、4.00億元和4.09億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為3040萬元、4095萬元和4568萬元，營收和凈利潤持續(xù)增長。

不過，從客戶結(jié)構(gòu)來看，這一增長背后存在隱憂。蘇州雙祺前五大客戶銷售收入占各期營收的比例分別為80.74%、69.88%和69.21%，客戶集中度較高。

進一步看，盡管其主要客戶包括京東物流、圓通速遞、順豐控股等知名物流企業(yè)，但合作穩(wěn)定性并不強。例如對圓通速遞銷售收入2023年同比小幅下滑，2024年同比增長94.09%；對京東物流銷售收入報告期內(nèi)持續(xù)下滑，菜鳥供應(yīng)鏈和申通快遞分別于2023年和2024年新進前五大客戶，菜鳥供應(yīng)鏈和FLASH EXPRESS于2024年退出前五大客戶。

同時，客戶集中度較高通常意味著客戶議價能力較強，往往對企業(yè)定價帶來壓力。事實上，作為蘇州雙祺核心產(chǎn)品，報告期內(nèi)智能裝卸設(shè)備長期貢獻超八成的主營收入，但期間其單價持續(xù)走低，分別為每臺7.57萬元、6.65萬元和6.62萬元。

與此同時，公司的產(chǎn)能利用率也存在較大波動：2022年至2024年分別為64.79%、92.90%和81%。

今年上半年，蘇州雙祺實現(xiàn)營收1.35億元，同比增長23.16%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤831.49萬元，同比下滑34.58%；扣非后凈利潤528.12萬元，同比下滑53.9%。

“增收不增利”現(xiàn)象的背后是毛利率的顯著下滑。今年上半年蘇州雙祺毛利率為22.23%，相比上年同期的27.74%下降了5.51個百分點。公司解釋稱“主要原因是市場競爭加劇”。

相關(guān)問題也引發(fā)了監(jiān)管部門的關(guān)注，近期北交所問詢函中，對于公司業(yè)績增長真實性和合理性等多項問題提出了問詢。此次業(yè)績下滑是否將構(gòu)成上市實質(zhì)障礙，甚至將觸發(fā)對賭回購條款？就公司北交所上市相關(guān)問題，9月11日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電蘇州雙祺并向公司發(fā)送了采訪郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝