每經編輯｜彭水萍

周三英偉達最新財報披露，2026財年第二財季實現(xiàn)營收467.43億美元，同比增長56%，略高于分析預期的462.3億美元。其中，第二財季數(shù)據(jù)中心收入為411億美元，略低于分析師預期的412.9億美元，且其給出的業(yè)績指引也不夠亮眼，引發(fā)市場對AI支出增長勢頭放緩的擔憂。受此影響，英偉達股價在美股盤后交易中直線跳水，一度大跌超5%，美股其他芯片股盤后亦全線下挫。 

但今日A股芯片產業(yè)鏈全線上漲，其中表現(xiàn)最為亮眼的是光模塊含量超40%的通信ETF（515880），盤中漲超5%，近期資金也是持續(xù)跑步進場，近20個交易日凈流入超28億元，盤中最新規(guī)模已近75億元。

海外芯片產業(yè)鏈回調，為什么A股相關概念股卻強勢上漲？

主要原因還是英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛在財報電話會議上對中國市場未來的預期。黃仁勛表示：公司“確實有可能”將其先進的Blackwell處理器引入中國市場。同時，他呼吁美國政府為美國芯片制造商開放市場準入渠道。黃仁勛還預測今年中國市場可能帶來約500億美元的業(yè)務機會，作為全球第二大經濟體，中國的人工智能市場明年有望實現(xiàn)50%的增長。受此消息提振，今日國內芯片產業(yè)鏈全線暴漲。

從行業(yè)基本面來看，根據(jù)海內外云服務商的Q2財報，人工智能資本開支增速維持在高位。此外，根據(jù)高盛最新走訪硅谷的調研，整體來看AI企業(yè)和風險投資人的情緒非常樂觀，并認為企業(yè)級生成式AI的采用率將持續(xù)上升，部分人士表明2026年或將迎來采用率的快速增長。

招商證券表示，2025 年一季度北美四大云廠商資本開支共計711.1億美元，以Meta為代表的云廠商資本開支超預期，根據(jù)北美四大云廠商調整后的資本開支指引，預計2025年資本開支合計3190億美元至3270億美元，同比增長30.2%至33.5%，海外云廠商資本開支超預期將帶動算力產業(yè)鏈高景氣度延續(xù)。在AI基礎設施投入>增加tokens與DAU>繼續(xù)加大基建投入的商業(yè)模式逐漸跑通的背景下，通信企業(yè)業(yè)績具有較高的前景。

政策層面，國務院印發(fā)《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》，明確提出強化智能算力統(tǒng)籌，優(yōu)化國家智算資源布局，完善全國一體化算力網(wǎng)，并充分發(fā)揮“東數(shù)西算”國家樞紐作用，加大數(shù)、算、電、網(wǎng)等資源協(xié)同，這對通信板塊形成直接催化。運營商作為數(shù)字基礎設施建設的主力軍，正加速構建全國一體化智能算力網(wǎng)絡，其中光模塊作為AI算力傳輸?shù)年P鍵環(huán)節(jié)，需求有望持續(xù)提升。同時，政策要求到2027年新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%，將推動智能網(wǎng)聯(lián)汽車、AI手機、智能穿戴等終端普及，并倒逼終端硬件升級，進一步帶動通信產業(yè)鏈需求。

AI景氣上行，光模塊值得關注。在投資邏輯層面，通信行業(yè)的核心驅動力是全球數(shù)據(jù)流量的持續(xù)增長。例如3G、4G、5G的代際更迭實現(xiàn)了更高的數(shù)據(jù)傳輸效率與流量，推動下游運營商和互聯(lián)網(wǎng)廠商采購通信設備（如基站、光模塊），進而激發(fā)上游零部件需求。在以AI大發(fā)展為背景的近期，通信行業(yè)的主要驅動力在于海外大廠的資本開支增長，以及國內AI廠商的跟進。海外資本開支角度，與國內廠商結合比較緊密的，主要是光模塊和服務器代工板塊。資料顯示，一個數(shù)據(jù)中心的設備成本中，服務器占到70%左右，而光模塊占到5%左右。

來源：國信證券

現(xiàn)階段雖然市場上現(xiàn)在還沒有“純元”光模塊ETF，但是聰明的資金已經紛紛用腳投票，涌向 “甄嬛”通信ETF（515880）。該產品標的指數(shù)中“光模塊+服務器+銅連接+光纖”占比超過70%，良好地代表了算力硬件的基本面，感興趣的投資者或可關注。

風險提示：

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年8月27日?；鹨?guī)模數(shù)據(jù)僅供參考，不代表投資建議。本基金屬于股票型基金，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金，屬于較高風險、較高收益的基金。本基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復制策略，其風險收益特征與標的指數(shù)所表征的市場組合的風險收益特征相似。如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評,并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。