｜2025年8月22日 星期五｜

NO.1 中信證券：此輪行情并不是散戶市

中信證券發(fā)布策略研報稱，從各類資金情況來看，此輪行情持續(xù)到現(xiàn)在主要的發(fā)起者和推動者并非散戶；事實上本輪行情從起步到加速，核心線索都是圍繞產(chǎn)業(yè)趨勢和業(yè)績；既然都是聰明的錢入場占主導(dǎo)地位，就不能執(zhí)迷于類比過往行情走勢。隨著2020—2021年發(fā)行的產(chǎn)品整體步入盈虧平衡區(qū)域，市場會有個新舊資金接力的過程；未來行情的延續(xù)需要的是新的配置線索，而不是拘泥于“錢多”和流動性。配置上，建議繼續(xù)聚焦資源、創(chuàng)新藥、游戲和軍工，9月消費電子板塊也值得關(guān)注。

NO.2 國泰海通證券：戰(zhàn)術(shù)性超配

展望后市，對資本市場改革、市場流動性穩(wěn)定、社會觀念與風險偏好改善以及微觀交易結(jié)構(gòu)穩(wěn)固優(yōu)化的A股高度樂觀。多重因素有望支持中國資產(chǎn)繼續(xù)表現(xiàn)，維持對A股的戰(zhàn)術(shù)性超配觀點。

中國轉(zhuǎn)型步伐加快，經(jīng)濟能見度提高；無風險收益下沉，股市機會成本下降；資本市場改革，改變社會觀念，以上構(gòu)筑了中國股市“轉(zhuǎn)型牛”的動力，上述因素均有望繼續(xù)支持中國權(quán)益表現(xiàn)，板塊機會上行情有望更為全面。中國權(quán)益資產(chǎn)階段性具備極高的風險回報比與戰(zhàn)術(shù)性配置價值。

NO.3 國金證券：建議尋找下一個階段基本面邊際改善最大的領(lǐng)域

國金證券指出，在市場創(chuàng)10年新高之際，建議尋找下一個階段基本面邊際改善最大的領(lǐng)域提前布局。第一，海外制造業(yè)修復(fù)下，實物資產(chǎn)將迎來順風（工業(yè)金屬（銅、鋁、鋼鐵、基礎(chǔ)化工），以及投資加速下的資本品（工程機械、專用機械、機械零部件、重卡），中長期應(yīng)該關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)帶來的投資和消費兩端實物消耗提升的機會；第二，保險的長期資產(chǎn)端將受益于資本回報的見底，其次是券商；第三，盈利修復(fù)之后，內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域也將出現(xiàn)機會，代表大盤藍籌的滬深300還未能跑贏創(chuàng)業(yè)板指，但是也已在近期的風格切換中開始跑贏國證2000，行情的擴散剛剛開始,A股權(quán)重股的修復(fù)剛剛開始。

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