每經(jīng)記者｜黃婉銀    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者｜李旭馗    每經(jīng)編輯｜張海妮    

8月21日，國(guó)內(nèi)個(gè)人衛(wèi)生用品龍頭企業(yè)恒安國(guó)際（01044.HK，股價(jià)24.54港元，市值284.87億港元）交出一份營(yíng)收微降、利潤(rùn)收縮的中期成績(jī)單。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入118.08億元，同比略降0.2%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤(rùn)約13.73億元，同比減少2.6%；毛利率由去年同期的33.3%下滑至32.3%。

中期財(cái)報(bào)顯示，恒安國(guó)際三大業(yè)務(wù)表現(xiàn)分化明顯：紙巾業(yè)務(wù)收入為71.74億元，同比增長(zhǎng)3.2%，占比提升至60.8%；衛(wèi)生用品（含衛(wèi)生巾和紙尿褲）收入為33.04億元，同比下滑14.4%，占比降至28.0%；其他業(yè)務(wù)（含原材料貿(mào)易、家居用品及國(guó)際業(yè)務(wù)）收入為13.31億元，同比增長(zhǎng)29.6%。

在當(dāng)日舉行的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，恒安國(guó)際執(zhí)行董事兼行政總裁許清流在回答《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者關(guān)于公司未來(lái)增長(zhǎng)品類的提問(wèn)時(shí)稱，近年隨著消費(fèi)習(xí)慣變化，濕廁紙、洗臉巾等品類快速增長(zhǎng)，底部抽取式衛(wèi)生紙等產(chǎn)品通過(guò)優(yōu)化使用方式打開(kāi)市場(chǎng)。對(duì)此，公司已推出含乳酸的洗臉巾等創(chuàng)新產(chǎn)品。未來(lái)恒安國(guó)際會(huì)將趨勢(shì)品、明星品單列分類跟蹤市場(chǎng)走勢(shì)。

許清流表示：“像紙巾、衛(wèi)生巾、濕巾這類傳統(tǒng)產(chǎn)品，在材料工藝、使用方法等層面仍存在創(chuàng)新空間，所以我認(rèn)為不斷開(kāi)發(fā)新品才是業(yè)務(wù)健康發(fā)展的方向。”

業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng) 圖片來(lái)源：每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李旭馗 攝

紙巾業(yè)務(wù)靠輕微提價(jià)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，衛(wèi)生用品業(yè)務(wù)拖累整體表現(xiàn)

在發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，恒安國(guó)際執(zhí)行董事兼財(cái)務(wù)總監(jiān)李偉梁介紹道，今年上半年紙巾業(yè)務(wù)板塊增長(zhǎng)主要靠提升銷量與產(chǎn)品價(jià)格。其中，濕巾業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，銷售額同比大幅增長(zhǎng)23.5%，濕巾業(yè)務(wù)收入占紙巾業(yè)務(wù)整體收入的比例已超過(guò)11%。

許清流在回應(yīng)記者提問(wèn)時(shí)表示，他在公司2024年年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上曾提及“行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)卷到快卷不動(dòng)”，今年上半年紙巾業(yè)務(wù)銷售額增長(zhǎng)但銷量基本持平的表現(xiàn)印證了這一行業(yè)趨勢(shì)。“我們是真的卷不動(dòng)了，只能靠輕微提價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。”

上半年，恒安國(guó)際衛(wèi)生用品業(yè)務(wù)收入下滑主要受行業(yè)新品牌入局、傳統(tǒng)渠道客流減少及電商平臺(tái)促銷競(jìng)爭(zhēng)影響。不過(guò)，衛(wèi)生用品業(yè)務(wù)較2024年下半年環(huán)比回升7.3%，呈復(fù)蘇勢(shì)頭。

李偉梁提到，上半年國(guó)內(nèi)衛(wèi)生用品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司衛(wèi)生巾和紙尿褲業(yè)務(wù)均受價(jià)格戰(zhàn)影響而出現(xiàn)下滑。但受惠于成人失禁用品市場(chǎng)規(guī)模日益壯大，公司成人紙尿褲業(yè)務(wù)在上半年實(shí)現(xiàn)了約1%的增長(zhǎng)。高端系列同樣表現(xiàn)亮眼，衛(wèi)生巾“天山絨棉”系列銷售額達(dá)2.9億元，同比增長(zhǎng)26.4%；紙尿褲“Q·MO”系列銷售額達(dá)3.4億元，按年增長(zhǎng)6.6%；其他業(yè)務(wù)收入同比增加約2億元，李偉梁解釋道，這主要源于期內(nèi)原材料貿(mào)易業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)50.7%至7.4億元。

恒安國(guó)際資產(chǎn)財(cái)政狀況穩(wěn)健。截至2025年6月末，公司賬面現(xiàn)金高達(dá)230億元，較2024年底增長(zhǎng)近41億元；盡管銀行貸款也有所增加，但凈現(xiàn)金規(guī)模仍達(dá)到64.3億元，同比擴(kuò)張逾6億元。

恒安國(guó)際宣布派發(fā)中期股息每股0.70元，與去年同期持平，合計(jì)派息約8.13億元。

電商與新零售營(yíng)收占比超三成，即時(shí)零售或成新引擎

2025年上半年，恒安電商與新零售渠道銷售收入同比增長(zhǎng)7.9%，占公司整體銷售比例升至34.4%。許清流表示，電商與新零售渠道業(yè)績(jī)?cè)诮衲晗掳肽曛撩髂耆詫⒊试鲩L(zhǎng)趨勢(shì)，尤其看好“即時(shí)零售”銷售渠道，預(yù)計(jì)將成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極。

毛利率方面，盡管紙巾業(yè)務(wù)毛利率從19.6%提升至21.9%，但因高毛利的衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)毛利率從59.5%降至57.3%，加之原材料絨毛漿成本上升，集團(tuán)整體毛利率同比下降1個(gè)百分點(diǎn)。

衛(wèi)生巾的安全問(wèn)題是近年來(lái)全社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就“恒安國(guó)際如何在維持高毛利率的同時(shí)保證衛(wèi)生巾產(chǎn)品安全”一事進(jìn)行了提問(wèn)。

許清流表示，衛(wèi)生巾的安全性與毛利率并無(wú)直接關(guān)聯(lián)，高毛利率主要用于支撐衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)較高的營(yíng)銷費(fèi)用，若營(yíng)銷費(fèi)用不足，易陷入價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

中期財(cái)報(bào)顯示，上半年公司銷售及行政費(fèi)用同比增長(zhǎng)5.7%至26億元，主要用于加大在線營(yíng)銷投入，推廣公司主推產(chǎn)品。

在回答《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的提問(wèn)時(shí)，許清流還強(qiáng)調(diào)：“衛(wèi)生巾安全始終是重中之重，現(xiàn)在全行業(yè)均加大衛(wèi)生巾安全生產(chǎn)投入，國(guó)家針對(duì)衛(wèi)生巾的新國(guó)標(biāo)已經(jīng)出臺(tái)，與以往相比更加嚴(yán)格。恒安國(guó)際針對(duì)衛(wèi)生巾的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)一直高于國(guó)標(biāo)。”

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李旭馗 攝