每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

隨著A股“牛市氛圍”漸濃，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，券商相關(guān)“牛市”研報(bào)數(shù)量顯著增加。近一個(gè)月，標(biāo)題含“牛市”的券商策略報(bào)告達(dá)到13篇，占近三個(gè)月總量的57%。與此同時(shí)，7月以來，以“牛市”為關(guān)鍵詞的電話會(huì)有17場(chǎng)，數(shù)量創(chuàng)下年內(nèi)新高。

不過，需要一提的是，機(jī)構(gòu)投研需求呈現(xiàn)分化，部分分析師稱需求增多、市場(chǎng)情緒旺盛；有的則認(rèn)為與此前變化不大，且傳統(tǒng)領(lǐng)域人氣回升不明顯。

值得關(guān)注的是，“牛市”行情下，分析師“轉(zhuǎn)會(huì)”依舊頻繁，但仍以業(yè)內(nèi)橫向流動(dòng)為主。同時(shí)，研究業(yè)務(wù)趨向多元化，保險(xiǎn)資管等新領(lǐng)域有望成為分析師轉(zhuǎn)型的新方向。

“牛市”相關(guān)研報(bào)增多

隨著近日滬指在時(shí)隔9個(gè)月后首次突破3600點(diǎn)，“牛市氛圍”逐漸成為A股市場(chǎng)的主流敘事，市場(chǎng)預(yù)測(cè)的目標(biāo)點(diǎn)位不斷抬升。那么，作為行情風(fēng)向標(biāo)，券商研究所最近發(fā)布報(bào)告、路演、電話會(huì)、調(diào)研的頻次是不是也“水漲船高”呢?

據(jù)慧博智能終端數(shù)據(jù)，最近一周內(nèi)，券商總共發(fā)布了各類投資策略研報(bào)近224份，研報(bào)數(shù)量較此前沒有明顯增多。

時(shí)值中報(bào)披露靜默期，最近券商對(duì)上市公司的調(diào)研也有所減少。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月，券商調(diào)研次數(shù)達(dá)到3080次，比近6個(gè)月的平均值下降較多。

不過值得關(guān)注的是，近期券商對(duì)于“牛市”的呼聲較此前明顯增多。據(jù)慧博智能終端數(shù)據(jù)，最近一個(gè)月內(nèi)，標(biāo)題出現(xiàn)“牛市”的券商策略報(bào)告多達(dá)13篇。相比之下，最近三個(gè)月內(nèi)，標(biāo)題出現(xiàn)“牛市”的券商策略報(bào)告是23篇。也就是說，其中有57%的“牛市”研報(bào)發(fā)布時(shí)間是近一個(gè)月內(nèi)。而一些研報(bào)即使標(biāo)題里沒有出現(xiàn)“牛市”，但看多的情緒溢于言表，比如某頭部券商策略團(tuán)隊(duì)最新的觀點(diǎn)明確“3600不是終點(diǎn)”。

最近一些券商舉行的“牛市”關(guān)鍵詞電話會(huì)

圖片來源：進(jìn)門財(cái)經(jīng)截圖

與此同時(shí)，近期，各券商舉辦的路演，“牛市”也成為關(guān)鍵詞。據(jù)進(jìn)門財(cái)經(jīng)，7月以來（截至7月28日），券商舉辦的各類以“牛市”（也包括商品牛市）為關(guān)鍵詞的電話會(huì)多達(dá)17場(chǎng)；而今年1~6月相關(guān)電話會(huì)的場(chǎng)次分別為8場(chǎng)、14場(chǎng)、12場(chǎng)、4場(chǎng)、0場(chǎng)、13場(chǎng)。

而總體來看，目前券商對(duì)“牛市”的討論熱度距離去年“924”行情還是有一定的差距。2024年9月24日~10月8日，券商舉辦的各類以“牛市”為關(guān)鍵詞的電話會(huì)達(dá)到38場(chǎng)。

分析師如何看待投研需求變化？

在近期這樣的積極市場(chǎng)氛圍之下，買方機(jī)構(gòu)的態(tài)度是否也隨之出現(xiàn)變化呢？記者近期采訪了多家券商的賣方分析師，談及對(duì)近期路演、電話會(huì)等買方機(jī)構(gòu)投研需求變化的切身感受，得到的反饋呈現(xiàn)差異。

“還好吧，客戶約路演確實(shí)多了一點(diǎn)?！蹦橙毯暧^分析師向記者表示，最近，機(jī)構(gòu)投資者主要關(guān)心的方向包括股票、期貨、“反內(nèi)卷”、美元等。

而某券商宏觀首席則向記者坦言，“最近感覺機(jī)構(gòu)投研需求有所增多，市場(chǎng)情緒挺旺盛的。對(duì)我們來說，市場(chǎng)熱一點(diǎn)，總是好的。”據(jù)他介紹，最近，機(jī)構(gòu)投資者主要關(guān)心的話題是商品市場(chǎng)。

也有一些賣方分析師認(rèn)為，最近機(jī)構(gòu)投研需求和之前變化不大。某大型券商策略首席向記者表示，“其實(shí)我們和之前也差不多，近期肯定熱情稍微高了一點(diǎn)，但也沒有那么夸張?！?/p>

西部某券商研究所分析師則指出，“我們一直都挺‘卷’的，所以感覺跟平時(shí)也沒有太多區(qū)別?！?/p>

從行業(yè)的角度看，多位受訪行業(yè)分析師表示，目前機(jī)構(gòu)客戶關(guān)注度較高的主題包括算力、AI、PCB、創(chuàng)新藥、“反內(nèi)卷”等熱門領(lǐng)域。

不過，一些傳統(tǒng)領(lǐng)域的人氣仍然沒有明顯回升。某券商食品飲料行業(yè)首席告訴記者，今年機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)板塊的關(guān)注度整體一般，更多的還是關(guān)注新消費(fèi)，像白酒這樣的傳統(tǒng)消費(fèi)還要等行情好轉(zhuǎn)，期待今年行業(yè)能見底。

而某外資券商研究業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人則告訴記者，“我們主要面向海外投資者，感覺投研需求確實(shí)有所增多，說明現(xiàn)在外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的態(tài)度有改善，而且現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)港股的熱情更高一些。但也不是特別顯著的變化，主要還是因?yàn)楹芏嗪Ｍ馔顿Y者更傾向于長(zhǎng)線投資，反應(yīng)速度不會(huì)特別快?！?/p>

分析師“轉(zhuǎn)會(huì)”依然頻繁

今年以來，權(quán)益類市場(chǎng)總體呈現(xiàn)“股強(qiáng)債弱”格局，港股漲幅在全球領(lǐng)先，A股走出了慢牛行情。雖然市場(chǎng)環(huán)境明顯好于去年同期，但分析師群體的職業(yè)流動(dòng)性依然較大。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，近兩個(gè)月內(nèi)，業(yè)內(nèi)有超80位分析師“轉(zhuǎn)會(huì)”。從今年各大券商首席分析師職位流動(dòng)的情況來看，行業(yè)內(nèi)的橫向流動(dòng)仍然占主流，即使在近期的“牛市”行情下，也不乏明星分析師流動(dòng)的案例，反映出一些中小券商通過加強(qiáng)研究團(tuán)隊(duì)試圖彎道超車，而大型券商也需要持續(xù)吸引頂尖人才的行業(yè)生態(tài)。

雖然公募基金費(fèi)改導(dǎo)致傭金總規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的下滑，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，對(duì)賣方行業(yè)的實(shí)質(zhì)影響卻較為有限。有券商研究人士日前分析指出，“在公募費(fèi)改之后，對(duì)研究所的影響沒有想象的那么大。由于現(xiàn)在公募的傭金只能給到研究所，所以導(dǎo)致券商對(duì)研究業(yè)務(wù)的重視并沒有下降。”

“但是可以看到研究業(yè)務(wù)變得更多元化了。例如，行業(yè)開始加強(qiáng)對(duì)內(nèi)服務(wù)、對(duì)不同主題、對(duì)跨境市場(chǎng)等領(lǐng)域的研究，這個(gè)職業(yè)越來越依賴團(tuán)隊(duì)協(xié)作、團(tuán)隊(duì)打法，靠個(gè)別明星分析師的模式有點(diǎn)難以維系?！鄙鲜鋈萄芯咳耸垦a(bǔ)充道。

事實(shí)上，盡管明星分析師離職改行的消息不斷傳來，但近年來分析師總?cè)藬?shù)持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年末，分析師總數(shù)為3931名，去年末已增至5563名；截至今年7月27日，進(jìn)一步增至5822名。其中，中信證券、浙商證券等券商分析師人數(shù)增長(zhǎng)明顯。

對(duì)此，有人力資源機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)深度研究和專業(yè)投研服務(wù)的需求強(qiáng)勁，促使券商通過擴(kuò)充分析師團(tuán)隊(duì)提升競(jìng)爭(zhēng)力。未來，證券行業(yè)在金融科技的加持下，將呈現(xiàn)出對(duì)經(jīng)紀(jì)人等基礎(chǔ)崗位需求趨于減少，而分析師、投顧等專業(yè)崗位人數(shù)不降反增的趨勢(shì)。這反映出隨著投資者對(duì)深度研究和資產(chǎn)配置的需求增加，券商必須強(qiáng)化投研能力的內(nèi)在要求。

值得注意的是，近期，一些賣方分析師的“轉(zhuǎn)會(huì)”走出了新方向。例如，近期，中信建投研究所原高端制造組組長(zhǎng)、機(jī)械首席分析師呂娟從公司離職。據(jù)了解，她的下一站將是某保險(xiǎn)資管投研部門的負(fù)責(zé)人。

以往，賣方分析師如果選擇轉(zhuǎn)型買方，通常會(huì)考慮去公募基金或者私募行業(yè)。有分析認(rèn)為，隨著政策引導(dǎo)保險(xiǎn)公司加大權(quán)益類投資，保險(xiǎn)公司對(duì)相關(guān)投研崗位的需求趨于提升，盡管目前整體招聘的量仍然不大，但保險(xiǎn)行業(yè)有逐漸成為賣方分析師轉(zhuǎn)型重要方向的潛力。

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