每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

全球礦區(qū)無人駕駛龍頭企業(yè)——易控智駕科技股份有限公司（EACON Group Co.，Ltd，以下簡稱“易控智駕”）沖刺港股IPO（首次公開募股）。

7月8日，港交所官網(wǎng)顯示，易控智駕遞交了修訂后的上市申請文件，公司于當日進一步委任中信里昂證券有限公司（以下簡稱“中信里昂”）和麥格理資本股份有限公司（以下簡稱“麥格理資本”）為其整體協(xié)調(diào)人。也就是說，易控智駕目前的保薦人兼整體協(xié)調(diào)人仍為海通國際，只是新增了中信里昂和麥格理資本為整體協(xié)調(diào)人。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，相較于易控智駕于6月25日向港交所首次呈交的上市申請文件，此次公司并未進一步披露擬募集資金總額以及擬發(fā)行股份的數(shù)據(jù)。此前的上市申請文件顯示，按2024年收入計，易控智駕在全球所有L4級無人駕駛公司中排名第一，實現(xiàn)了大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用，并在礦區(qū)運輸領(lǐng)域擁有顯著的先發(fā)優(yōu)勢。

（注：L4全稱Level 4 Autonomous Driving，是指車輛能夠在特定條件下實現(xiàn)完全無人駕駛。）

雖然行業(yè)地位顯赫，但易控智駕尚未實現(xiàn)盈利。上市申請文件顯示，易控智駕過去三年已經(jīng)累計虧損超過9億元，且存在客戶高度集中的情況。此外，就在6月24日，易控智駕剛剛完成了4億元的D輪融資，由寧德時代通過旗下唯一的產(chǎn)業(yè)投資平臺溥泉資本（CATL Capital）和自有資金領(lǐng)投。

在全球所有L4級無人駕駛公司中排名第一

易控智駕成立于2018年5月，創(chuàng)始人兼CEO藍水生此前是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長張磊是技術(shù)背景出身，曾在宇通客車從事自動駕駛研發(fā)工作。

易控智駕總部位于福建上杭，在北京、上海、鄭州設(shè)立三大研發(fā)基地，并在中國及澳大利亞布局本地化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，形成了智駕研發(fā)、軟硬件一體化解決方案、技術(shù)交付及培訓維保的全鏈條服務(wù)體系。

圖片來源：易控智駕上市申請文件

作為礦區(qū)無人駕駛解決方案提供商，易控智駕的L4級無人駕駛技術(shù)部署在國家能源集團、國家電投、特變電工、紫金礦業(yè)、首鋼集團等行業(yè)頭部企業(yè)旗下的24個礦場。

上市申請文件援引弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)稱，按2024年收入計，易控智駕在全球所有L4級無人駕駛公司中排名第一。截至上市申請文件發(fā)布時，已部署一支由超1400輛活躍無人駕駛礦卡組成的車隊。按截至2024年12月31日及2025年6月18日活躍無人駕駛礦卡數(shù)計，易控智駕是全球最大的礦區(qū)無人駕駛解決方案提供商。

此外，易控智駕還是全球首家且目前唯一一家實現(xiàn)1000+輛活躍無人駕駛礦卡的公司。截至2025年6月18日，易控智駕已部署超1400輛無人駕駛礦卡，其核心運營數(shù)據(jù)（包括累計無人運輸方量、無人運營里程、已完成運輸周期及六年連續(xù)安全記錄）領(lǐng)先同業(yè)。其解決方案已部署在中國按年核定產(chǎn)能計12個最大露天煤礦中的7個。

2022年至2024年，易控智駕在所有終端客戶集團中保持100%的留存率。截至2025年6月18日，全國范圍內(nèi)8個單礦超百臺無人駕駛礦卡的礦區(qū)無人駕駛項目中，有7個礦區(qū)部署了易控智駕的解決方案。

上市申請文件顯示，易控智駕擬將募集資金用于多個方面，分別為加強軟硬件研發(fā)工作、支持信息技術(shù)開發(fā)、支持全球業(yè)務(wù)擴張及客戶獲取、支持人才及組織發(fā)展、尋求符合公司長期增長目標的戰(zhàn)略投資及潛在收購，以及營運資金和其他一般企業(yè)用途。

遞表前完成由寧德時代領(lǐng)投的4億元融資

易控智駕的核心業(yè)務(wù)是為客戶提供技術(shù)方案和數(shù)字化管理服務(wù)，產(chǎn)品包括兩類解決方案：第一類名為“著山”，屬于礦區(qū)無人駕駛解決方案，就是在采礦作業(yè)的運輸環(huán)節(jié)中，部署無人駕駛礦卡。

以車隊歸屬為劃分依據(jù)，易控智駕提供了兩種商業(yè)運營模式。一種是TaaS（持車）模式，即易控智駕擁有并運營無人駕駛車隊，負責從部署、日常運營、維護到技術(shù)更新的整個周期，是典型的重資產(chǎn)模式；另一種是ATaaS（不持車）模式，由客戶自行購買礦卡，易控智駕提供無人駕駛技術(shù)所需的軟件、硬件，以及持續(xù)的運營技術(shù)支持。

為了可持續(xù)盈利，易控智駕表示，正在從重資本的TaaS模式積極過渡到更加輕資本、更高利潤的ATaaS模式。在該模式下，客戶購買或租賃車輛，公司提供礦區(qū)無人駕駛技術(shù)、軟件支持及輔助服務(wù)。2024年，易控智駕的ATaaS運營模式占總收入的46%，該模式毛利率高于TaaS模式。

數(shù)據(jù)來源：易控智駕上市申請文件

第二類解決方案是專門針對智能礦區(qū)數(shù)字化管理，產(chǎn)品名為“暮野”，于2023年推出。暮野內(nèi)部包括礦區(qū)一體化管控系統(tǒng)（IMCS）、“礦巡”智能巡檢系統(tǒng)，以及智能卡車調(diào)度終端，能與“著山”無縫集成。這類解決方案可以通過AI算法，優(yōu)化整個礦區(qū)的生產(chǎn)流程，比如根據(jù)無人駕駛車隊的運輸效率，動態(tài)調(diào)整挖掘機的作業(yè)節(jié)奏等，同時也適用于有人駕駛車隊的數(shù)字化管理。

上市前，藍水生及一致行動人合計擁有易控智駕49.79%股份，為公司控股股東。其中，藍水生直接持有公司30.61%的股份。此外，紫金礦業(yè)、蔚來資本、寧德時代等多家知名投資機構(gòu)參股。

不過，每經(jīng)記者注意到，就在易控智駕首次遞表港交所的前一天（6月24日），公司剛剛完成了4億元的D輪融資。本輪融資由寧德時代通過旗下唯一的產(chǎn)業(yè)投資平臺溥泉資本（CATL Capital）和自有資金領(lǐng)投，方廣資本、獵鷹投資旗下星奇基金、中際控股、同力股份、華測導航等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)方和投資機構(gòu)聯(lián)合投資。資金將重點用于無人駕駛產(chǎn)品的研發(fā)和市場開拓，以及澳洲等海外市場的國際化布局。

客戶集中風險凸顯，3年累計虧損超9億元

業(yè)績方面，2022—2024年，易控智駕實現(xiàn)營收分別為5991.7萬元、2.71億元和9.86億元，三年復合增長率達305.8%。營收的高速增長得益于市場對礦區(qū)無人駕駛技術(shù)需求的增加，以及公司自身市場拓展和解決方案的大規(guī)模部署。

然而，易控智駕尚未實現(xiàn)盈利，且虧損呈現(xiàn)持續(xù)擴大趨勢。2022—2024年，易控智駕分別虧損2.16億元、3.33億元和3.91億元，3年累計虧損額達9.4億元。

數(shù)據(jù)來源：易控智駕上市申請文件

易控智駕稱，由于公司尚處于業(yè)務(wù)拓展階段，并將繼續(xù)在研發(fā)方面投入大量資金，公司預計短期內(nèi)仍會繼續(xù)出現(xiàn)凈虧損。公司無法保證日后能盈利，或即便能實現(xiàn)盈利，也無法保證能長期維持盈利能力。

在毛利率方面，2022年為-29.5%，2023年提升至-18.6%，2024年首次轉(zhuǎn)正至7.6%?，F(xiàn)金流方面，易控智駕過去三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額均為負值，分別為-7450萬元、-2.51億元和-7.13億元。截至2024年年末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅4602.7萬元。

上市申請文件還顯示，易控智駕很大一部分收入來自少數(shù)客戶。

2022—2024年，來自前五大客戶的合并營收分別占易控智駕總營收的99.9%、94.4%和83.7%。其中，來自最大單一客戶的營收分別為0.31億元、1.13億元和5.37億元，分別占公司當年營收的51.8%、41.7%和54.5%。

對于虧損原因，易控智駕表示，主要包括大量的技術(shù)研發(fā)投入、早期資本密集型的商業(yè)模式導致成本較高，以及行業(yè)銷售及部署周期較長等。易控智駕還表示，在可預見的未來，公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況可能會持續(xù)依賴于在特定年度或期間內(nèi)向相對較少數(shù)的客戶銷售。

除了客戶外，易控智駕的供應(yīng)商也較為集中。公司稱，2022—2024年，公司向前五大供應(yīng)商的采購金額分別占到當年采購總額的53.5%、62.7%和54.3%。同期，公司向最大供應(yīng)商支付的采購金額分別占到當年采購總額的19.6%、42.6%和28.9%。

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封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝