每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

5月20日，金融市場迎來重要調(diào)整，1年期和5年期以上LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）均如期調(diào)降10個(gè)基點(diǎn)。作為居民住房貸款的定價(jià)基準(zhǔn)，LPR的下調(diào)將直接傳導(dǎo)至房貸領(lǐng)域。以30年期100萬元等額本息貸款為例，利息總額將減少近2萬元，切實(shí)減輕背負(fù)房貸居民的還款壓力。

而在LPR調(diào)降的同一天，六家國有大行和招商銀行同步下調(diào)存款利率，1年期定存年化利率普遍降至0.95%左右，降幅達(dá)15個(gè)基點(diǎn)；3年期和5年期等長期限定存年化利率更是下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

存款利率降幅高于LPR降幅，這一調(diào)整有助于緩解銀行凈息差不斷收窄的壓力，進(jìn)而提升銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力與意愿。

從居民角度來看，存貸利率雙降帶來的影響是綜合性的。對(duì)于負(fù)債較多的居民來說，貸款利率下降將減輕其債務(wù)負(fù)擔(dān)，增加可支配收入，提升消費(fèi)能力。對(duì)于擁有一定資產(chǎn)的居民來說，存款利率下降將使其非現(xiàn)金資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值提升。

我國居民的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，房產(chǎn)占據(jù)重要地位。當(dāng)下較低的存款利率，疊加已充分調(diào)整的房價(jià)，使得部分城市房地產(chǎn)市場估值水平趨于合理。

中指院數(shù)據(jù)顯示，2025年4月，北上廣深四大一線城市租金房價(jià)比分別為1.49%、1.68%、1.63%和1.49%，均高于同期國有大行5年期定存1.3%的利率。這意味著一套價(jià)值100萬元的房產(chǎn)，持有5年的租金總收入比銀行利息多出1萬元以上。在一些一線城市和強(qiáng)二線城市，部分居民已通過購置低價(jià)高齡住宅，經(jīng)重新裝修后出租，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的凈現(xiàn)金流入。

從資產(chǎn)定價(jià)原理而言，利率的微小波動(dòng)，經(jīng)多年現(xiàn)金流折現(xiàn)累加，會(huì)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生顯著影響。例如，一套年租金3萬元的房產(chǎn)，當(dāng)貼現(xiàn)率從1.1%降至0.95%時(shí)，其70年貼現(xiàn)價(jià)值將從146萬元增至154萬元，增值8萬元。

證券資產(chǎn)同樣是居民財(cái)富的重要組成部分。2024年，滬深300的股息率接近3.6%，二級(jí)市場10年期國債利率也超過1.6%，均大幅高于定期存款利率。基于貼現(xiàn)原理，存款利率下降時(shí)，股票、債券等證券資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值將隨之提高。

近年來，隨著存款利率走低，“存款搬家”現(xiàn)象愈發(fā)明顯，銀行理財(cái)規(guī)模與非銀機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模不斷增長，其中很大一部分資金就來源于居民存款的轉(zhuǎn)移。

貨幣為資產(chǎn)計(jì)價(jià)，利率作為貨幣的價(jià)格，其變動(dòng)將深刻影響資產(chǎn)價(jià)格。存貸利率下調(diào)不僅直接降低居民利息負(fù)擔(dān)，更將為居民財(cái)產(chǎn)增值創(chuàng)造有利條件。

標(biāo)準(zhǔn)化的證券資產(chǎn)在金融市場高頻交易，利率調(diào)整對(duì)其價(jià)格的影響立竿見影；而房產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)交易零散，利率變動(dòng)的影響雖需時(shí)間顯現(xiàn)，但資本逐利的特性決定，隨著時(shí)間推移，利率持續(xù)下調(diào)對(duì)實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值的影響終將全面、直觀地展現(xiàn)出來。