每經(jīng)編輯｜彭水萍

今日，軍工板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲全市場(chǎng)，相關(guān)個(gè)股紛紛漲停，全市場(chǎng)規(guī)模最大、流動(dòng)性最好的軍工ETF（512660）放量大漲，盤中最高漲幅近5%，成交額超10億元，過(guò)去5個(gè)交易日盤中凈流入近3億元！

從成分股來(lái)看，軍工ETF（512660）的80只成分股中，超70只上漲，其中1900億軍工龍頭股中航成飛盤中一度觸及20cm漲停，中無(wú)人機(jī)漲超10%，宗申動(dòng)力、航天彩虹、建設(shè)工業(yè)等個(gè)股10cm漲停。（風(fēng)險(xiǎn)提示：個(gè)股僅供分析參考，非個(gè)股推薦。）

消息面上，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月7日凌晨，印度對(duì)巴基斯坦及巴控領(lǐng)土的多個(gè)地區(qū)發(fā)動(dòng)了導(dǎo)彈襲擊；作為對(duì)印度軍事打擊的報(bào)復(fù)措施，巴基斯坦方面聲稱，截至目前已擊落6架印度戰(zhàn)機(jī)。聯(lián)合國(guó)秘書(shū)長(zhǎng)則呼吁印巴最大限度保持軍事克制。 

開(kāi)源證券指出，全球軍事力量再平衡將給資本市場(chǎng)帶來(lái)更多的不確定性，資產(chǎn)的“地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”或?qū)е萝姽す杀茈U(xiǎn)屬性的估值重估。中銀國(guó)際指出，地緣政治沖突推動(dòng)的全球防務(wù)預(yù)算增長(zhǎng)，將為軍工產(chǎn)業(yè)提供發(fā)展機(jī)遇。 

海外方面，機(jī)構(gòu)表示歐盟國(guó)防戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向或也將提振行業(yè)景氣度。廣發(fā)證券表示，歐盟國(guó)防工業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向自主化建設(shè)，提出到2030年成員國(guó)在EDTIB的國(guó)防裝備采購(gòu)達(dá)到50%，歐盟內(nèi)部國(guó)防貿(mào)易額占比提升至35%。當(dāng)前歐洲防務(wù)企業(yè)訂單飽滿但產(chǎn)能緊張，全球軍貿(mào)需求持續(xù)景氣，歐盟產(chǎn)能優(yōu)先供給本土需求背景下，部分軍貿(mào)需求外溢。戰(zhàn)爭(zhēng)形態(tài)演變推動(dòng)新興裝備需求增長(zhǎng)，《歐洲防務(wù)白皮書(shū)》強(qiáng)調(diào)無(wú)人機(jī)、反無(wú)系統(tǒng)及人工智能等領(lǐng)域能力建設(shè)。我國(guó)具備資質(zhì)和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的航空航天企業(yè)有望受益。

而從國(guó)內(nèi)基本面來(lái)看，行業(yè)預(yù)收賬款創(chuàng)新高也印證了板塊需求回暖。華福證券表示，2025年一季度末國(guó)防軍工行業(yè)預(yù)收賬款及合同負(fù)債達(dá)1772億元，較年初提升5.36%，創(chuàng)2023年以來(lái)最高增速；預(yù)付賬款723億元，同比增長(zhǎng)8.31%，資產(chǎn)負(fù)債表端積極變化印證備產(chǎn)備貨需求旺盛，行業(yè)好轉(zhuǎn)跡象明顯。

結(jié)合近期披露的年報(bào)和一季報(bào)來(lái)看，長(zhǎng)江證券研報(bào)指出，受價(jià)格調(diào)整、行業(yè)去庫(kù)存等多種因素共同影響下，2024年軍工板塊營(yíng)收及業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴禄?，?/span>25Q1利潤(rùn)下滑幅度明顯收窄。2021A-2025Q1軍工板塊營(yíng)收同比增速分別為18.3%/10.3%/4.5%/-1.7%/-3%，歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為28.2%/7.5%/-8.8%/-41%/- 24.6%。

隨著年報(bào)一季報(bào)密集披露，當(dāng)前軍工板塊業(yè)績(jī)底部特征相對(duì)顯著。年初以來(lái)軍工各領(lǐng)域的需求已逐步改善，預(yù)計(jì)隨訂單落地和交付，業(yè)績(jī)有望逐季恢復(fù)。疊加“十四五任務(wù)沖刺建軍百年目標(biāo)”+“自主可控國(guó)產(chǎn)替代”三重催化，內(nèi)需增長(zhǎng)確定性高，軍工行業(yè)基本面具備強(qiáng)恢復(fù)預(yù)期。

展望未來(lái)，大軍工新域新質(zhì)主題，如商業(yè)航天和低空經(jīng)濟(jì)板塊，將繼續(xù)深化并反復(fù)演繹。同時(shí)，隨著軍工行業(yè)基本面的持續(xù)回暖，以及主題活躍和業(yè)績(jī)提振，預(yù)計(jì)將共同推動(dòng)軍工整體行情的再次到來(lái)。

當(dāng)前投資軍工板塊已經(jīng)具備一定性價(jià)比，疊加低空、深海等新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)催化，或可逢低布局軍工ETF（512660）。

注：指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。市場(chǎng)觀點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配的產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。