每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜趙云    

今日A股三大指數(shù)延續(xù)探底走勢(shì)，齊創(chuàng)階段新低，滬指失守2800點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌2.83%。行業(yè)板塊罕見(jiàn)全線(xiàn)下跌，上漲股票不到150只。

除了多個(gè)“A股”話(huà)題沖上熱搜，市場(chǎng)熱議的還有“雪球敲入”。今日一則“江疏影”相關(guān)傳言與雪球產(chǎn)品有關(guān)；中證1000期指多個(gè)遠(yuǎn)期合約則在盤(pán)中觸及跌停。

市場(chǎng)上有一種說(shuō)法，認(rèn)為當(dāng)前行情或許和量化私募圈的股指期貨“新玩法”有關(guān)，即利用多IH（上證50）空IM（中證1000）對(duì)沖；由于護(hù)盤(pán)資金都是買(mǎi)滬深300ETF，那就多IF（滬深300），同時(shí)放IM、IC空單來(lái)做對(duì)沖；而目前雪球產(chǎn)品以中證500、中證1000指數(shù)為主，導(dǎo)致不斷敲入。

事實(shí)真相到底如何？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此詢(xún)問(wèn)了量化私募人士。

“多IH空IM策略”是個(gè)啥？

今日中證1000期指多個(gè)遠(yuǎn)期合約盤(pán)中觸及跌停，有私募人士在朋友圈表示“今天可能有過(guò)千億元雪球產(chǎn)品被‘敲入’，可以理解為多頭期權(quán)被平倉(cāng)了。”

成都創(chuàng)客投資董事長(zhǎng)丁成勇告訴記者，“期權(quán)比較復(fù)雜，（此前）大量雪球產(chǎn)品當(dāng)成固收在賣(mài)。（實(shí)際上）雪球產(chǎn)品都是假定在一個(gè)指數(shù)波動(dòng)期間賺期權(quán)費(fèi)，場(chǎng)外大量個(gè)人及大戶(hù)機(jī)構(gòu)用期權(quán)杠桿分階段建倉(cāng)A股，具備SAC資格的券商就要大量購(gòu)入名義本金現(xiàn)貨股票然后做空股指對(duì)沖，期權(quán)買(mǎi)方購(gòu)買(mǎi)的是時(shí)間價(jià)值，時(shí)間未到券商必須對(duì)沖。否則一旦反拉，券商賠得很慘。”

厚石天成投資創(chuàng)始人侯延軍告訴記者，最近這一年比較明顯的是上證50強(qiáng)于中證1000。尤其近期比較明牌的是，“神秘資金”入場(chǎng)上證50和滬深300ETF曲線(xiàn)救市，而資金持續(xù)從中證500和中證1000中流出。在這種特殊階段，做多上證50和滬深300，做空1000和500就成了較穩(wěn)定的套利策略。

“當(dāng)然這只是階段性的短線(xiàn)操作策略。中長(zhǎng)期看，各大指數(shù)是同漲同跌的。”

上述策略也被傳為量化私募圈“多IH空IM對(duì)沖”策略。

有市場(chǎng)人士解釋稱(chēng)：“因?yàn)樽o(hù)盤(pán)資金都是買(mǎi)300ETF，（量化基金）就多IF，同時(shí)放IM、IC空單來(lái)做對(duì)沖。”這樣的后果就是，拋壓大多在中證500、中證1000這邊。“所以盤(pán)面上，每天護(hù)盤(pán)資金一拉，中證500、中證1000就很容易往下掉，因?yàn)榇蠹叶奸_(kāi)這兩個(gè)品種的空單。”

量化私募人士：這鍋不背

對(duì)于上述投資策略，部分投資者認(rèn)為背后“砸盤(pán)主力”是量化私募機(jī)構(gòu)。

上海某百億私募人士告訴記者：“肯定不是真的，理由有三：首先是樣本數(shù)據(jù)少，這波資金救市也就十幾天，樣本數(shù)據(jù)不足，找不到規(guī)律和特征，無(wú)法建模；其次救市肯定不是常態(tài)，這策略做出來(lái)也沒(méi)有用，后面用不到；第三是這波資金的思路是托市，但是不會(huì)拉升。”

不過(guò)該人士也表示：“這么操作（短期）確實(shí)能賺，但是需要非常好操盤(pán)水平。”

杭州某量化私募機(jī)構(gòu)人士也告訴記者：“個(gè)人覺(jué)得只有資金量比較小的，想賺快錢(qián)的，會(huì)手動(dòng)去這樣操作。”

多位上海量化私募機(jī)構(gòu)人士紛紛表示：“操盤(pán)角度，都是可行的，不過(guò)不能說(shuō)是量化，對(duì)沖不等于量化。”

“游資大戶(hù)真的可能，但大機(jī)構(gòu)不可能這么隨意。”

“這么做會(huì)被交易所問(wèn)詢(xún)的，所以小機(jī)構(gòu)也大概率弄不了。”

總之，“這個(gè)鍋，量化不背。”

排排網(wǎng)財(cái)富合伙人項(xiàng)目負(fù)責(zé)人孫恩祥告訴記者，市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，任何時(shí)候策略都有可能短期或者長(zhǎng)期失效，要通過(guò)長(zhǎng)期監(jiān)測(cè)和評(píng)估才能保證產(chǎn)品按照模型預(yù)期平穩(wěn)運(yùn)行。

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