每經(jīng)記者｜朱萬平  王琳    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

首家北交所公司轉板成功過會，觀典防務（832317.BJ）申請轉板至科創(chuàng)板的審查時間不到三個月，于今年1月27日正式過會。根據(jù)上交所科創(chuàng)板上市委1月27日審議結果，觀典防務轉板上市申請獲得通過，中信證券為其保薦券商。

“觀典防務轉板上市的過會仍具有標志性意義，它創(chuàng)造了我國資本市場的歷史，代表我國多層次資本市場之間的互聯(lián)互通邁出重要一步。”資深新三板評論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運南對記者稱。

目前，除觀典防務外，北交所申請轉板上市的公司還有兩家，分別是泰祥股份、翰博高新，它們的轉板目標均為創(chuàng)業(yè)板，其進度均為已回復一輪問詢。“目前轉板的主要動力還是滬深交易所，比北交所更成熟一些。未來隨著北交所越來越成熟，轉板的應該就會少了。”一位投行人士認為。

宣布擬申請轉板后，股價最高漲幅超8成

觀典防務成立于2004年，主營業(yè)務為無人機飛行服務與數(shù)據(jù)處理和無人機系統(tǒng)及智能防務裝備的研發(fā)、生產和銷售。這兩塊業(yè)務的營收約各占50%的比例，同時公司是國內領先的無人機服務供應商。2015年，觀典防務掛牌新三板；2020年7月掛牌新三板精選層，也是精選層首批32家掛牌企業(yè)之一。

2021年2月26日，滬深交易所發(fā)布《關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板轉板上市辦法（試行）》，對新三板公司轉板上市各項制度安排等予以明確。按照上述規(guī)則，新三板公司需掛牌精選層滿一年才能申請轉板。

而在2021年8月11日晚間，觀典防務董事會會議審議通過了申請向科創(chuàng)板轉板上市的議案，成為首家宣布擬轉板的精選層公司。觀典防務轉板選擇的是滿足《科創(chuàng)板上市規(guī)則》中的標準一。

所謂“科創(chuàng)板標準一”是指，如果相關市值低于10億元，公司近兩年的凈利潤需為正且累計不低于5000萬元；如果市值不低于10億元，其近一年的凈利潤需為正且營收不低于1億元。而觀典防務預計市值不低于10億元，2020年公司營收約1.8億元，凈利潤5346.08萬元，已滿足相關要求。

在宣布轉板后，觀典防務股價也是大漲。2021年8月12日，即在公司董事會審議通過向科創(chuàng)板轉板上市議案的次日，觀典防務股價便大漲24.03%，隨后在去年9月10日，股價最高盤中漲至26.77元/股，較8月11日的收盤價漲幅達82.23%。截至目前，觀典防務股價為21.88元/股，市值52億元。

研發(fā)費用率明顯低于同行

作為首家轉板公司，觀典防務的“底色”也頗受外界關注。從業(yè)績上看，近年來觀典防務發(fā)展較好。2018年~2020年，觀典防務的營收分別為1.05億元、1.46億元和1.80億元；歸母凈利潤分別為2057.06萬元、4170.42萬元、5346.08萬元；2021年前三季度，公司實現(xiàn)營收1.75億元，凈利潤6123.09萬元。

從研發(fā)強度及能力來看，2018年~2020年，觀典防務的研發(fā)投入分別為919.78萬元，1758.01萬元和2010.59萬元，處于增長態(tài)勢。截至2021年6月末，觀典防務研發(fā)人員數(shù)為22人，占公司總員工數(shù)的16.92%。

不過，從研發(fā)費用率上看，觀典防務的的投入強度有所下滑。根據(jù)觀典防務轉板上市報告書，2018年~2020年和2021年上半年，觀典防務的研發(fā)費用率分別為8.80%、7.95%、7.62%和5.75%，處于下滑態(tài)勢，同期同行業(yè)可比上市公司均值為10.53%、10.47%、10.66%和16.78%，觀典防務相關數(shù)據(jù)稍顯遜色。

針對上述問題，在轉板上會時，觀典防務被監(jiān)管要求說明公司研發(fā)費用率顯著低于同行業(yè)可比公司均值、設計開發(fā)支出在研發(fā)費用中占比較低的原因及合理性等。對此，觀典防務稱，公司研發(fā)費用率較低主要有兩方面的原因。一是可比公司研發(fā)支出增速較快，二是各家公司的產品特性、產品生命周期、產品市場占有率等具有差異性。

在轉板上會前，觀典防務還經(jīng)歷了兩輪問詢，監(jiān)管重點針對公司無人機禁毒服務收入占比高，較大程度依賴政府的財政投入等問題進行了問詢。而在轉板上會時，觀典防務還被問及，公司在包括軍品在內的非禁毒領域拓展業(yè)務所面臨的挑戰(zhàn)、采取的措施及獲得的最新進展。

仍有兩家公司正尋求轉板創(chuàng)業(yè)板

除觀典防務外，目前北交所申請轉板上市的公司還有兩家，分別是泰祥股份、翰博高新，它們的轉板目標均為創(chuàng)業(yè)板，其進度都為已回復一輪問詢。

“目前，這三家是在北交所開市前申請并停牌獲受理的，它們的申請實際上還是歸屬于精選層的轉板上市，執(zhí)行的也是轉板上巿審核流程。”周運南對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

不過，周運南同時認為，觀典防務轉板上市的過會仍具有標志性意義，它創(chuàng)造了我國資本市場的歷史，代表我國多層次資本市場之間的互聯(lián)互通邁出重要一步。同時，觀典防務登陸科創(chuàng)板后，其股價走勢也將成為有轉板意向的北交所公司關注的重要事項。

“轉板只是換個地方交易，不涉及發(fā)新股，也不涉及融資。轉板機制打通了北交所和滬深交易所的通道，對于整個市場而言是一件好事情。”一位投行人士對記者稱。

據(jù)周運南所言，觀典防務轉板上市，實際上歸屬于精選層的轉板上市，有一定道理。北交所在2021年9月設立，總體是平移原新三板精選層各項基礎制度。2021年11月，北交所正式開市。在北交所落地后，證監(jiān)會對《關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司轉板上市的指導意見》進行修訂，形成了《關于北京證券交易所上市公司轉板的指導意見》。

“目前，證監(jiān)會對北交所轉板的指導意見已落地，但京滬深三大交易所和中登關于轉板的細則還未正式發(fā)布。”周運南表示，不過，對北交所開市前向滬深交易所提交申請轉板的，適用原指導意見及配套規(guī)則。這相當于“新人新辦法、老人老辦法”，也確保了轉板政策的無縫銜接。

是否會造成北交所優(yōu)質資源流失？

隨著觀典防務轉板成功過會，外界頗為關心的問題是，是否會有更多的北交所上市公司選擇轉板，造成北交所的優(yōu)質資源“流失”？

“目前，轉板的主要動力還是滬深交易所，比北交所更成熟一些。未來隨著北交所越來越成熟，轉板的應該就會少了。”一位投行人士認為，對于北交所來說，好公司都轉走肯定是不利于市場成長的。不過轉板制度也將倒逼北交所持續(xù)深化改革，更好體現(xiàn)其包容性、創(chuàng)新性、服務性。

“在北交所開市前期，企業(yè)轉板意愿會比精選層時下降很多。”周運南認為，首先在身份上所有北交所公司都是A股上市公司了；其次，后續(xù)北交所的定增、公開發(fā)行、可轉債、優(yōu)先股、并購重組等政策均能有效地滿足企業(yè)再融資需求；第三，北交所二級市場的流動性與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板大體相當；最后，北交所估值也相對合理。

在周運南看來，北交所上市公司以中小企業(yè)為主，其最核心的任務是爭分奪秒地抓主業(yè)謀發(fā)展；而申請轉板將使得企業(yè)有經(jīng)營精力分散、審核不確定性等風險。

“現(xiàn)在最想企業(yè)去轉板的人，可能就是二級市場投資者，都想借著轉板公告和轉板概念來炒點概念、賺點快錢。但企業(yè)家的終極目的是做好企業(yè)，和企業(yè)長遠發(fā)展。”周運南稱。

實際上，目前已有多家北交所公司宣布終止轉板。此前，龍竹科技就發(fā)布終止轉板公告稱，北交所制定了適應中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的政策體系、制度體系及服務體系，不僅契合了公司內在需求。經(jīng)綜合考慮，決定終止向創(chuàng)業(yè)板申請轉板。2021年12月17日，新安潔也發(fā)布終止轉板公告稱，隨著上市這一階段性目標的實現(xiàn)，公司不應再將主要精力放在轉板上，而應回歸主要精力至主業(yè)發(fā)展，提升經(jīng)營業(yè)績，因此決定終止轉板。

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