每經(jīng)記者｜吳治邦    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

近日，國內(nèi)最大黃金首飾制造商之一的武漢金凰珠寶股份有限公司（以下簡稱金凰珠寶，NASDAQ:KGJI）被爆出“假黃金融資抵押”，恒豐銀行、民生信托、東莞信托、四川信托、北方信托等牽涉其中。

從各方的融資信息來看，來自于信托公司及銀行的百億元借款，大部分被用做了湖北三環(huán)集團(tuán)（下文簡稱湖北三環(huán)）的改制款及財務(wù)成本。如此大的項目，沒有資本產(chǎn)業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的生手自然不敢輕易入手。那么，金凰珠寶及其實(shí)控人賈志宏有著怎樣的資本故事，為何能、為何要并購湖北三環(huán)？

黃金大牛市走出來的湖北富豪

金凰珠寶官網(wǎng)信息顯示，公司成立于2002年8月，于2007年10月整體變更為股份公司，是集研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)、制造、批發(fā)于一體的大型黃金首飾生產(chǎn)企業(yè)，是國內(nèi)較大的黃金首飾制造商之一，是中國珠寶玉石首飾行業(yè)協(xié)會副會長單位、中國黃金協(xié)會常務(wù)理事單位,入選《財富》中國500強(qiáng)排行榜。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，金凰珠寶2010年-2018年的營業(yè)收入分別為5.23億美元、7.89億美元、9.16億美元、11.90億美元、11.08億美元、10億美元、14.21億美元、20.10億美元、24.76億美元。盡管中間有所波動，但2010年-2018年的累計凈利潤達(dá)2.38億美元。

說起賈志宏，一信托行業(yè)的人士告訴記者：“關(guān)于網(wǎng)上早年炒股暴富的傳聞，因年代久遠(yuǎn)沒辦法評論，賈的部分財富源于這十多年的黃金大牛市，據(jù)說他對黃金價格的踩點(diǎn)非常準(zhǔn)，積累了大量的財富。”

不過，梳理其簡歷可以發(fā)現(xiàn)，賈志宏在進(jìn)入黃金首飾行業(yè)前并沒有行業(yè)經(jīng)歷。金凰珠寶披露于2008年的招股書顯示，其出生于1961年11月，曾就職于武漢軍區(qū)后勤部、廣州軍區(qū)軍事研究所、廣州軍區(qū)后方基地指揮部。

在金凰珠寶的前身金凰有限成立之初，公司只是一個不上規(guī)模的小廠。在2003年之時，廈門喜美首飾有限公司要出售首飾制造專用設(shè)備，賈志宏及薛素月（金凰珠寶的創(chuàng)始股東，后來退出）花了約9511萬元將其購入用作金凰珠寶有限的增資。

自此，金凰珠寶及賈志宏正式踏上了2000年以來這波黃金牛市。金凰珠寶2008年的招股書顯示，由于黃金材料價格上漲所帶來的的利潤，占到2005年、2006年、2007年及2008年一季度利潤總額的2.52%、0.74%、16.46%和14.49%。

據(jù)記者從某信托公司了解到，在2014年以前，賈志宏并不是融資戶，相反他還有部分資金拿出來購買理財產(chǎn)品。

誤入ST昌魚遭多方勢力狙擊

在經(jīng)歷了國內(nèi)IPO失利后，金凰珠寶于2010年登陸美股，自此國內(nèi)資本市場鮮有關(guān)于金凰珠寶的消息，直到2016年的ST昌魚舉牌事件。

當(dāng)時，長金投資與武漢聯(lián)富達(dá)投資管理有限公司、楊青、李冰清、望靈、夏智勇、胡青簽署一致行動人協(xié)議，累計持股比例達(dá)19.98%，直逼控股股東北京華普產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（下文簡稱北京華普）的持股量。根據(jù)ST昌魚的信息披露及記者的實(shí)地走訪來看，金凰珠寶及其董事長賈志宏是上述各方的連接紐帶。

對于賈志宏與ST昌魚控制權(quán)大戰(zhàn)的傳聞，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近日了解到了更多的細(xì)節(jié)。某信托公司內(nèi)部人士表示：“當(dāng)初，在長安信托等各方的支持下，宜昌長金及其一致行動人確實(shí)真的想拿下ST昌魚的控制權(quán)，本身也確實(shí)意欲產(chǎn)融結(jié)合，意欲注入的資產(chǎn)就包括當(dāng)前由賈志宏100%持股的宜昌信通電纜有限公司等資產(chǎn)。”

金凰實(shí)業(yè)（賈志宏控股，持股65.20%）的官網(wǎng)顯示，宜昌信通電纜有限公司主要生產(chǎn)1100 kV特高壓、500-750kV超高壓電力電纜、110-500kV海底電纜、碳纖維導(dǎo)線、核電力電纜、風(fēng)能電纜、軍工電纜等國家級重點(diǎn)工程急需的高精尖環(huán)保型產(chǎn)品，占地面積1200畝。

面對長金投資及其一致行動人的搶殼行動，ST昌魚實(shí)控人翦英海公開發(fā)聲激烈反對。不過上述信托人士解釋稱：“之所以此后爭奪戰(zhàn)沒了下文，翦英海方面的反對不是主要原因，主要是沒料到另一金融機(jī)構(gòu)中融信托早就已深度介入北京華普，中融是一實(shí)力更為雄厚的機(jī)構(gòu)。”

根據(jù)記者調(diào)查，作為中融-融雅25號集合資金信托計劃的增信措施，中融信托在當(dāng)時有權(quán)向北京華普派駐董事，有一票否決權(quán)，全面監(jiān)管證照、印鑒、賬戶，中融信托無疑將對北京華普的決策有重大影響，北京華普正是ST昌魚的控股股東。

當(dāng)前，ST昌魚爭奪大戰(zhàn)早已散場，賈志宏所在的一方出現(xiàn)巨大的浮虧，而長金投資的負(fù)責(zé)人程萬里從長安信托遠(yuǎn)走東莞信托。此后，東莞信托也同樣被重度卷入金凰珠寶及賈志宏的債務(wù)風(fēng)暴。

不過，接近程萬里的人士表示：“金凰項目的推進(jìn)確實(shí)與他有關(guān)，但‘金質(zhì)押+保單’不是他為金凰所設(shè)計的，金凰項目類似的安排以前就有過。”

氫能投資助其競得湖北三環(huán)

回顧湖北三環(huán)改制過程，當(dāng)時金凰實(shí)業(yè)并非唯一買家。不過，作為一珠寶行業(yè)背景的公司，金凰實(shí)業(yè)卻一舉擊敗了與湖北三環(huán)有產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)的省外上市企業(yè)寧波華翔（002048，SZ）。意外出局的寧波華翔也曾站出來訴說委屈，在資本市場引起極大關(guān)注。

對于這場疑點(diǎn)重重的近70億元的國企改制，除了金凰方面的本土優(yōu)勢，知情人士給出了另一原因，賈志宏在氫能產(chǎn)業(yè)的投資，也是當(dāng)時湖北三環(huán)在公開招投標(biāo)打分過程中的一大優(yōu)勢。在該人士看來，賈還是有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的，更多是賭性過大。

公開信息顯示，控股湖北三環(huán)的金凰實(shí)業(yè)，目前持有氫陽新能源控股有限公司10%的股權(quán)。資料顯示，氫陽能源主要從事氫能源的開發(fā)和利用，公司在世界范圍內(nèi)獨(dú)創(chuàng)的“常溫常壓有機(jī)儲氫”技術(shù)是一種新型液態(tài)儲氫技術(shù)，能在常溫常壓下儲存和運(yùn)輸氫，在技術(shù)、成本和安全性等方面被產(chǎn)業(yè)界看好。

氫陽能源官網(wǎng)顯示，早在2018年6月，氫陽能源就聯(lián)手湖北三環(huán)、金凰實(shí)業(yè)共同研制并發(fā)布了世界首臺常溫常壓液態(tài)有流車——三環(huán)“新氫卡”；2019年9月，氫陽能源、湖北三環(huán)又與中國五環(huán)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，在武漢建設(shè)高環(huán)保超高溫城市垃圾轉(zhuǎn)化制氫油項目，打造氫能全產(chǎn)業(yè)鏈。

從卷入金凰珠寶債務(wù)風(fēng)暴的金融機(jī)構(gòu)過往的動態(tài)來看，它們同樣高度重視金凰實(shí)業(yè)所投資的氫陽能源。2019年6月，時任民生信托總裁張博、首席法律合規(guī)總監(jiān)裘駱紅、首席運(yùn)營總監(jiān)黃明芳、資本市場總部總裁覃西文、賈志宏等人共同出現(xiàn)在氫陽項目簽約儀式上；2019年4月，東莞國資方面的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)也一起出現(xiàn)在氫陽能源，了解液態(tài)有機(jī)儲氫技術(shù)。

2018年-2019年，金凰珠寶及其實(shí)控人賈志宏在恒豐銀行、民生信托、東莞信托、四川信托等機(jī)構(gòu)的助力下，意欲圍繞著汽車產(chǎn)業(yè)鏈及氫能項目講出更宏大的資本故事。

然而，隨著資金鏈的崩緊，金凰珠寶及賈志宏正陷入前所未有的困境中。

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封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝