每經(jīng)記者｜李玉雯    每經(jīng)編輯｜廖丹    

千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，3月23日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“交易中心”）開(kāi)始試運(yùn)行利率期權(quán)交易及相關(guān)服務(wù)。據(jù)悉，此次推出的交易品種為掛鉤LPR1Y/LPR5Y的利率互換期權(quán)、利率上/下限期權(quán)。同時(shí)，為鼓勵(lì)市場(chǎng)發(fā)展，業(yè)務(wù)運(yùn)行前兩年暫免利率期權(quán)的交易手續(xù)費(fèi)。

實(shí)際上，對(duì)于利率期權(quán)的推出，不少金融機(jī)構(gòu)早已準(zhǔn)備就緒。例如，匯豐銀行（中國(guó)）有限公司今日宣布完成其首筆掛鉤LPR的交易，該交易為掛鉤一年期LPR的利率下限期權(quán)。據(jù)了解，利率期權(quán)業(yè)務(wù)運(yùn)行首日，包括商業(yè)銀行、證券公司以及私募基金等在內(nèi)的111家金融機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品通過(guò)審核成為首批期權(quán)入市參與者。

業(yè)務(wù)運(yùn)行前兩年暫免交易手續(xù)費(fèi)

LPR新機(jī)制落地后，我國(guó)利率并軌再進(jìn)一步，與此同時(shí)，相關(guān)利率衍生品亦是呼之欲出。3月13日，交易中心發(fā)布《銀行間市場(chǎng)利率期權(quán)交易規(guī)則（試行）》，明確試運(yùn)行利率期權(quán)交易品種為掛鉤LPR1Y/LPR5Y的利率互換期權(quán)、利率上/下限期權(quán)。

作為一種與利率變化掛鉤的期權(quán)，利率期權(quán)也是金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的有效工具之一。例如，利率上/下限期權(quán)，期權(quán)買(mǎi)方在約定期限內(nèi)有權(quán)要求期權(quán)賣(mài)方支付由于參考利率超過(guò)/低于約定的利率水平而產(chǎn)生的差額利息。期權(quán)買(mǎi)方向賣(mài)方支付期權(quán)費(fèi)，期權(quán)賣(mài)方在參考利率高于/低于約定利率水平時(shí)向買(mǎi)方支付差額部分的利息。

華泰固收張繼強(qiáng)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，利率上/下限期權(quán)與傳統(tǒng)的銀行和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理手段相比，存在明顯優(yōu)勢(shì)：一是具有更高的準(zhǔn)確性和時(shí)效性；二是具有成本優(yōu)勢(shì)；三是具有靈活性，使其成為“主動(dòng)”和有效的疏導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)途徑。

值得一提的是，交易中心表示，為鼓勵(lì)市場(chǎng)發(fā)展，業(yè)務(wù)運(yùn)行前兩年暫免利率期權(quán)的交易手續(xù)費(fèi)。查詢(xún)《銀行間市場(chǎng)利率期權(quán)交易規(guī)則（試行）》可知，利率期權(quán)交易手續(xù)費(fèi)按期權(quán)交易名義本金額的百萬(wàn)分之2.5雙向收取。

據(jù)了解，利率期權(quán)業(yè)務(wù)運(yùn)行首日，包括商業(yè)銀行、證券公司以及私募基金等在內(nèi)的111家金融機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品通過(guò)審核成為首批期權(quán)入市參與者。

業(yè)內(nèi)：利率衍生品孕育著巨大的市場(chǎng)潛力

實(shí)際上，對(duì)于利率期權(quán)的推出，不少金融機(jī)構(gòu)早已準(zhǔn)備就緒。例如，匯豐銀行（中國(guó)）有限公司今日宣布，在中國(guó)銀行間市場(chǎng)利率期權(quán)交易啟動(dòng)首日，完成了其首筆掛鉤LPR的銀行間市場(chǎng)人民幣利率期權(quán)交易。

事實(shí)上，利率期權(quán)的推出使得利率衍生品市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容，有助于提升金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理效率，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

業(yè)內(nèi)人士也看好利率期權(quán)的發(fā)展?jié)摿?。近期，法?guó)巴黎銀行中國(guó)有限公司行長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官賴(lài)長(zhǎng)庚接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，期權(quán)可以作為掉期的一個(gè)輔助工具，兩者結(jié)合能夠更有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

“通過(guò)期權(quán)和掉期創(chuàng)造出不同的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，買(mǎi)賣(mài)雙方不會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)一面看倒而導(dǎo)致供需不均衡，于是期權(quán)的運(yùn)用會(huì)讓投資端創(chuàng)造出可對(duì)沖負(fù)債端的流動(dòng)性。因此，期權(quán)的發(fā)展是掉期市場(chǎng)中不可缺的一部分，兩者結(jié)合使得參與主體更為多元，整體市場(chǎng)更加平穩(wěn)。”

賴(lài)長(zhǎng)庚同時(shí)指出，隨著LPR、期權(quán)等的發(fā)展，利率衍生品孕育著巨大的市場(chǎng)潛力，也許短時(shí)間內(nèi)發(fā)展的速度并不是很快，但因?yàn)橹袊?guó)金融市場(chǎng)的體量很大，本身可以應(yīng)用的地方就多，在接下來(lái)的5年到10年，這個(gè)領(lǐng)域?qū)?huì)是一個(gè)超級(jí)大的市場(chǎng)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)