中國聯(lián)通混改方案千呼萬喚始出來。

公司公告21日復牌，上周混改條款和最新的證監(jiān)會定增鎖價不符合。公告公告此次修改后的方案經中國證監(jiān)會履行相應程序后，同意公司非公開發(fā)行，作為個案處理，可以根據2017年2月17日前的再融資制度定價。

整體參與資金數量及相應參與對象和前次公告類似。涉及到BATJ、中國人壽及宜通世紀、網宿科技等不變(重新穿透主體)。

獨家觀點：短期或將上漲，長期還是看利潤及ROE提升。

簡單數學問題，PB停牌前2.03，融資后PB下降約30%。

基于此方案，我們認為：

(1)引進BATJ等國內互聯(lián)網巨頭，有利于用戶渠道拓展及大數據等創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展屬于市場看好；

(2)戰(zhàn)略投資者分布略符合市場預期，但入股群體較為分散，總體四平八穩(wěn)，個別互聯(lián)網公司股權比例較低和其本身身份不匹配(或有人解讀為變相投名狀)；

(3)員工限制性股票方案略超預期，有利于提振員工積極性(解決只拿死工資的運營商歷史)；

(4)宜通世紀、網宿科技等公司將促進公司在CDN、軟件集成、物聯(lián)網等領域發(fā)展體現聯(lián)通看重新興業(yè)務；

(5)通信行業(yè)里烽火通信、星網銳捷、大唐電信、高鴻股份、號百控股等有望受益，特別是烽火、星網等有業(yè)績支撐的企業(yè)；

(6)聯(lián)通作為國企混改標桿，或將推動國企混改整個板塊持續(xù)升溫。

A股將于21日復牌，停牌前機構持倉很少，維持“買入”評級。

每日經濟新聞綜合（自國信證券微信公眾號）