每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王硯丹 趙陽(yáng)戈    

每經(jīng)記者 王硯丹 趙陽(yáng)戈

突如其來的 “證監(jiān)會(huì)將核查券商兩融杠桿”的消息，令相關(guān)投資者措手不及。昨日（12月11日），券商板塊遭遇12月9日之后的又一場(chǎng)“暴風(fēng)雪”：19只券商股除一只停牌外，下跌者17只，跌停股3只。昨日大券商海通證券（600837，收盤價(jià)19.55元）跌停、中信證券 （600030，收盤價(jià)24.71元）重挫9.39%，而12月10日已有融資客在兩只個(gè)股上提前跑路。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，實(shí)際上，近日已有券商出于控制風(fēng)險(xiǎn)的考量，下調(diào)了兩融杠桿比例。

19只券商股17只下跌

昨日19只A股上市券商股除宏源證券停牌外，西南證券（600369，收盤價(jià)16.97元）漲停，其余17只個(gè)股悉數(shù)下跌。其中，方正證券（601901，收盤價(jià)13.64元）、西部證券（002673，收盤價(jià)30.51元）、海通證券跌停，中信證券、華泰證券等12只標(biāo)的跌逾5%。

前日晚間，新浪財(cái)經(jīng)“證監(jiān)會(huì)下周派檢查組查券商兩融杠桿”的消息昨日一開盤持續(xù)發(fā)酵。眾所周知，兩融業(yè)務(wù)投資者尤其是融資客一直都是這波行情的有力推手之一，因此上述消息迅速影響到整個(gè)市場(chǎng)情緒。

同花順數(shù)據(jù)顯示，12月9日指數(shù)大跌，但兩市融資余額繼續(xù)創(chuàng)新高，達(dá)9199.65億元；12月10日指數(shù)反彈，兩市融資余額順勢(shì)沖高至9288.85億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)兩融投資者12月10日買入和賣出的個(gè)股動(dòng)向進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。

12月10日，兩市融資凈買入額前10名個(gè)股中，券商股占了8只，海通證券、中信證券分別以11.54億元和11.41億元的凈買入額位居第一名和第二名。

12月9日，海通證券、中信證券分別位居兩市融資凈買入額第一名和第三名，凈買入額分別為16.65億元和10.38億元。即12月10日指數(shù)反彈時(shí)，海通證券和中信證券凈買入額分別下降了5.11億元和1.03億元。

12月11日，海通證券跌停，中信證券重挫9.39%，當(dāng)日也是這兩只個(gè)股本輪上漲以來遭遇的首次重挫。分析人士認(rèn)為，融資凈買入額是融資買入額和融資償還額之差。若凈買入下降，說明融資客至少短期看衰某只個(gè)股后市表現(xiàn)，因此賣券還錢。在中信、海通大跌前，融資客已提前跑路。

券商下調(diào)兩融杠桿比例

事實(shí)上，近期隨著融資融券的日益火爆，不少券商已經(jīng)開始控制風(fēng)險(xiǎn)，不同程度地下調(diào)了杠桿比例。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，目前至少有國(guó)金證券、中信建投、華泰證券、國(guó)聯(lián)證券等券商增加了保證金比例。

如華泰證券從12月8日起，將融資融券業(yè)務(wù)標(biāo)的證券范圍中非滬深300成份股票的融資保證金比例和融券保證金比例統(tǒng)一由60%上調(diào)至65%，其余標(biāo)的證券保證金比例保持不變。國(guó)金證券則早在12月1日已上調(diào)融資融券保證金比例，目的是“適當(dāng)控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，具體做法是：“公司原標(biāo)的證券融資保證金比例計(jì)算公式為：標(biāo)的證券融資保證金比例=證券交易所公布的最低融資保證金比例 （即50%）+（1-標(biāo)的證券折算率）×0.4，現(xiàn)在改為證券交易所公布的最低融資保證金比例 （即50%）+（1-標(biāo)的證券折算率）×0.45?！睋Q言之，若某只證券可充抵保證金折算率為50%，12月1日前融資保證金比例為70%，12月1日起則提高到72.5%，客戶可融資金略有減少。

此外，國(guó)金證券還在其交易系統(tǒng)的通知頁(yè)面中連續(xù)提示：“融資融券業(yè)務(wù)具有杠桿交易的特點(diǎn)，投資者需充分認(rèn)識(shí)到杠桿交易既能放大收益，也能放大損失，請(qǐng)審慎參與融資融券業(yè)務(wù)。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近期以投資者身份向各大券商營(yíng)業(yè)部所了解到，券商單純的融資融券業(yè)務(wù)，杠桿基本都未超過兩倍。如浙商證券目前融資融券開戶門檻為5萬元，一般杠桿比例為1:1，即如果投資者用100萬元現(xiàn)金作保證金，最多可融入100萬元；如果用股票做保證金，還將有所折扣，比如100萬元市值的股票，可能只能融入60萬元資金。長(zhǎng)江證券略高，杠桿為1:1.3；五礦證券和浙商證券一致，均為1:1的杠桿比例，只是門檻略高，為20萬元；申銀萬國(guó)提供給客戶的杠桿比例在1:1.2到1:2之間，以1:1.4居多；銀河證券略高，最多可做到1:1.6（以上前提均為現(xiàn)金充作保證金）。

興業(yè)證券分析師張憶東認(rèn)為，從前期興業(yè)證券旗艦營(yíng)業(yè)部調(diào)研結(jié)果來看，部分1000萬元以上的超大戶以前是做產(chǎn)業(yè)的，“包括地產(chǎn)、鋼貿(mào)等，入市以來未經(jīng)歷過像樣的回調(diào)，是股市的新手但是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)忍受力很強(qiáng)，甚至已經(jīng)不滿意融資融券，而利用傘型信托等加杠桿?！?/p>

傘形信托相比融資融券，不但融資成本更低，年利率可以到8.2%～8.3%，且杠桿更高，甚至達(dá)到3倍，遠(yuǎn)高于現(xiàn)行融資融券業(yè)務(wù)，因此頗受一些大戶青睞。