電子煙行業(yè)景氣度持續(xù)高漲，公司成長符合預(yù)期。前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入7.01億元，同比增長75.62%，實現(xiàn)凈利潤1億元，同比增長64.21%，符合市場預(yù)期。三季度單季度實現(xiàn)凈利潤4250萬元，環(huán)比增長18%，印證了公司電子煙鋰電池產(chǎn)能持續(xù)擴張和釋放的預(yù)期。正如我們在年初指出的邏輯，電子煙用鋰電池是公司今年成長的主要推動力，從成長性看，公司的電子煙用鋰電池產(chǎn)能擴張并未結(jié)束，根據(jù)目前海外電子煙市場火爆程度看，公司在后期計劃產(chǎn)能基礎(chǔ)上有望進一步加碼，我們認為電子煙行業(yè)的成長紅利并未結(jié)束，成長仍在繼續(xù)。

新業(yè)務(wù)進展順利，明年有望錦上添花。從公司成長的大邏輯看，增程式電動汽車以及軍用終端和消費電子是公司推進中的另外兩大新興板塊，從新業(yè)務(wù)進展來看較為順利。億緯賽恩斯公司的三臺增程式公交車樣車已經(jīng)投入惠州市的公交營運，并已經(jīng)開始新車型的研發(fā)。億緯電子公司預(yù)計本年內(nèi)可形成收益，我們認為公司選取的兩大業(yè)務(wù)板塊與原有電池業(yè)務(wù)有一定的協(xié)同效應(yīng)，有望在明年使得公司業(yè)績錦上添花。

維持“強烈推薦-A”投資評級：我們認為公司的成長邏輯在于電子煙用鋰離子電池持續(xù)成長，增程式電動車和電子產(chǎn)品錦上添花，公司仍舊處于快速成長階段。預(yù)估每股收益2013~2015年分別為0.76、1.11、1.50元，對應(yīng)13~14年P(guān)E為47.6、32.8倍，維持“強烈推薦-A”評級。招商證券