每經編輯｜曹中銘    

曹中銘

經過修訂后的2012版滬深交易所《股票上市規(guī)則》的發(fā)布，標志著A股市場全新的退市制度開始步入實施階段。今后市場上是否還會出現“僵尸公司”死而不僵，股市“不死鳥”是否仍然橫行的現象，監(jiān)管部門的執(zhí)行力將是一塊“試金石”。

即使是按照以往的退市標準，目前市場上符合退市條件的上市公司也不少。新的退市制度實施之后，由于設置的條款更多，上市公司踩中退市“地雷”的幾率也將更高。一家上市公司退市，不僅意味著資本市場優(yōu)化資源配置的功能得到發(fā)揮，意味著其從資本市場上消失，也意味著投資者可能面臨血本無歸的命運，同樣意味著上市公司退市風險開始真正在市場上出現。

其實，早在滬深交易所頒布退市制度征求意見稿后，績差股、披“星”戴“帽”股就作出了強烈的反應，市場炒作ST類股票的熱情也迅速降溫。而且，從板塊指數的漲跌幅度來看，ST板塊的表現也是比較差的。這說明，退市制度已提前發(fā)揮出影響力，而那些熱衷于炒作績差股或ST類個股的投資者，也不得不吞下其中的苦果。

在資本市場中，每一項重大制度的出臺或變革，不僅會導致市場利益分配格局的重新調整，而且會波及股價的漲跌，進而影響到市場持股心態(tài)的穩(wěn)定。新股發(fā)行制度改革如是，退市制度方案的完善亦如是。正因為如此，新的退市風險開始在市場中顯現。

7月19日，ST當代披露的年內第8份股東減持公告顯示，其第二大股東南京美強特鋼控股集團有限公司于7月17日以大宗交易的方式減持公司股份250萬股。本次減持完成后，南京美強仍持有1286萬股ST當代，占總股本的6.15%，仍然位居二股東。

2010年南京美強通過司法拍賣一度成為ST當代的控股股東，后由于種種原因以持4000萬股退居老二的位置成為“財務投資者”。自去年8月份，南京美強開始了其減持之旅。與眾多大小非的套現一樣，作為“財務投資者”，南京美強的減持無可厚非，但問題卻并非這么簡單。7月13日，ST當代曾預告上半年預虧160萬元，虧損原因為主營業(yè)務較少，雖然與去年同期虧損1636萬元相比已大有好轉，但近幾年來，ST當代的業(yè)績卻乏善可陳。資料顯示，2010年ST當代實現營業(yè)收入164.3萬元，去年為295.94萬元，今年一季度營業(yè)收入為21.57萬元。如此態(tài)勢，ST當代今年的營業(yè)收入顯然難以樂觀，甚至達到1000萬元的門檻都很困難。

按照現行退市制度的規(guī)定，如果對ST當代進行“追溯”，則其已滿足終止上市的條件。盡管新的退市標準中凈資產值、營業(yè)收入指標等，均以2012年報數據為最近一個會計年度的年報數據，但ST當代業(yè)績的糟糕表現，卻也讓其步入瀕臨退市的邊緣，更何況，ST當代的每股凈資產不到2分錢。

因此，南京美強的減持并非不無道理。作為大小非，南京美強顯然希望能夠在更高的價位上減持以獲取更大的利益，但ST當代的現狀使南京美強不得不采取套現的舉措。去年5月份以來，ST當代綿綿下跌，甚至連像樣的反彈也沒有。這固然與上市公司的業(yè)績有關，與整個市場的低迷有關，但南京美強的大肆減持行為，同樣“難辭其咎”。

因為面臨退市風險，大小非的瘋狂減持，一方面導致股價大幅下跌，另一方面也放大了廣大中小投資者損失。事實上，這是新的退市機制下由大小非的出逃行為形成的另一類風險。對于中小投資者來講，此類風險不可不防。否則，就有可能充當大小非減持的“炮灰”。

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