每經(jīng)記者  鞏萬(wàn)龍  李娜

        本周，投資者信心被復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)烈提振，流動(dòng)性充裕推動(dòng)滬指站上年線(xiàn)。同時(shí)，基金在本周傳遞出頗出積極的信息，對(duì)于后市，“基”調(diào)樂(lè)觀，最新倉(cāng)位數(shù)據(jù)也顯示，增倉(cāng)已成為基金的主流趨勢(shì)，由此，一幅基金后市操作的全景圖已展現(xiàn)在我們的面前，

【基金倉(cāng)位變動(dòng)】

增倉(cāng)成為基金主流趨向

　　　　從本周基金倉(cāng)位變化來(lái)看，基金倉(cāng)位繼續(xù)上升，已經(jīng)接近牛市中的高點(diǎn)。而具體基金之間的分化有所減小，減倉(cāng)基金明顯縮減，增倉(cāng)則成為主流。從倉(cāng)位變化上看，越來(lái)越多的基金開(kāi)始轉(zhuǎn)向牛市思維，在提高倉(cāng)位的同時(shí)在結(jié)構(gòu)調(diào)整上也更加積極，傾向于進(jìn)攻性配置。

股基增倉(cāng)超3%

        德圣基金研究中心4月16日倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，各類(lèi)以股票為主要投資方向的基金平均倉(cāng)位均有明顯上升。股票型基金可比平均倉(cāng)位為79.38%，比前周大幅上升3.17%；偏股混合型基金平均倉(cāng)位為75.01％，相比前周上升3.19%；配置混合型基金平均倉(cāng)位62.66％，比前周上升3.33%。測(cè)算期間滬深300指數(shù)上漲6.73%，有一定的被動(dòng)增倉(cāng)效應(yīng)；扣除被動(dòng)增倉(cāng)效應(yīng)后，各偏股類(lèi)型基金主動(dòng)增倉(cāng)幅度在2%以下，仍是較明顯的主動(dòng)增倉(cāng)。

        其他類(lèi)型基金平均倉(cāng)位也均有不同幅度上升：轉(zhuǎn)債混合基金平均倉(cāng)位42.85%，相比前周上升2.8%；偏債混合基金平均倉(cāng)位24.38%，基本與前周持平；保本基金平均倉(cāng)位16.17%，上升4.9%；債券型基金平均持有股票6.19%，基本與前周持平。

基金分歧縮小

        同時(shí)，本周基金倉(cāng)位操作的分化有所減弱，增倉(cāng)成為主流。測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，扣除被動(dòng)倉(cāng)位變化后，本周144只基金主動(dòng)增倉(cāng)幅度超過(guò)2%，其中主動(dòng)增倉(cāng)5%以上的基金有65只；增倉(cāng)的范圍和幅度與前周基本相當(dāng)。但主動(dòng)減倉(cāng)的基金范圍明顯縮小，主動(dòng)減倉(cāng)超過(guò)2%的基金數(shù)量有50只，其中17只基金主動(dòng)減倉(cāng)5%以上。

        從基金公司來(lái)看，本周規(guī)模較大的基金中景順長(zhǎng)城、招商增倉(cāng)明顯，易方達(dá)、匯添富、交銀施羅德近幾周倉(cāng)位提升，結(jié)構(gòu)調(diào)整顯著，近幾周業(yè)績(jī)也迅速提升。本周招商、易方達(dá)旗下基金增倉(cāng)也較為明顯。而南方旗下基金則分歧明顯，既有保守減倉(cāng)，也有高位繼續(xù)增倉(cāng)的基金。

基金看多成主流

        德圣基金研究中心認(rèn)為，在短暫調(diào)整后股市重拾升勢(shì)，基本面數(shù)據(jù)和資金狀況都繼續(xù)支持股市維持較高的熱度。在這種市場(chǎng)狀況下，基金的操作傾向越來(lái)越積極。雖然部分基金一直保持著相對(duì)謹(jǐn)慎，但選擇跟上市場(chǎng)步伐的基金越來(lái)越多。不少之前策略偏謹(jǐn)慎的基金都在近一月選擇了明顯的策略轉(zhuǎn)向，而前兩周有所減倉(cāng)的基金再度增持，也驗(yàn)證了以往戰(zhàn)術(shù)性減倉(cāng)的判斷。在增倉(cāng)的同時(shí)，基金在持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上也在進(jìn)行積極調(diào)整，越來(lái)越多的基金開(kāi)始將持倉(cāng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，即進(jìn)攻性較強(qiáng)的行業(yè)。近兩周表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的煤炭等板塊明顯可見(jiàn)基金增倉(cāng)的跡象。因此，從倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)上可以看出，基金的投資思路越來(lái)越接近牛市中的積極心態(tài)，這也導(dǎo)致偏股基金的平均倉(cāng)位水平接近牛市高點(diǎn)。

        德圣基金研究中心同時(shí)表示，在流動(dòng)性充裕的市場(chǎng)環(huán)境下，預(yù)期改善的投資線(xiàn)索將會(huì)繼續(xù)支持市場(chǎng)在高位維持震蕩；基金積極轉(zhuǎn)變思路希望在此趨勢(shì)下分享眼下的投資機(jī)會(huì)；但對(duì)有前瞻性的基金來(lái)說(shuō)，預(yù)判這種投資邏輯何時(shí)可能發(fā)生變化是更加重要的。

【基金配置風(fēng)向】

家電股進(jìn)入多家基金視野

　　　　博時(shí)基金：看好內(nèi)需，看好消費(fèi)強(qiáng)勁受益的品種，而對(duì)產(chǎn)能供應(yīng)龐大并市場(chǎng)整合遙遙無(wú)期的行業(yè)持回避的態(tài)度。

        景順長(zhǎng)城：關(guān)注創(chuàng)投、新能源等主題類(lèi)的投資機(jī)會(huì)以及將會(huì)明顯受益于信貸和流動(dòng)性增加的金融、地產(chǎn)及資源品以及部分出口相關(guān)行業(yè)的短期機(jī)會(huì)。

        長(zhǎng)盛基金：短期內(nèi)，投資類(lèi)、周期類(lèi)品種走勢(shì)將繼續(xù)超過(guò)穩(wěn)定類(lèi)和抗周期類(lèi)行業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注券商、地產(chǎn)、有色、煤炭、汽車(chē)等品種。

        建信基金：房地產(chǎn)回暖在旺季到來(lái)時(shí)預(yù)計(jì)還可以持續(xù)。而房地產(chǎn)的回暖對(duì)其相關(guān)的一些行業(yè)，例如家電等，也會(huì)產(chǎn)生帶動(dòng)作用。

        信誠(chéng)基金：關(guān)注主題性投資板塊和基本面出現(xiàn)改善的板塊，如有色、建材、房地產(chǎn)、保險(xiǎn)等。

        長(zhǎng)城基金：積極參與三類(lèi)主題投資：受益于政府刺激政策推動(dòng)的行業(yè)，如機(jī)械設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、建筑建材、化肥農(nóng)藥、家電等；配置和積極參與市值較小、估值較高的主題性或成長(zhǎng)性的行業(yè)，如高科技、新能源、3G等；流動(dòng)性充裕下對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反彈而形成的復(fù)蘇預(yù)期的行業(yè)，如房地產(chǎn)、金屬等。

        國(guó)投瑞銀：“超配”建筑、電力設(shè)備、家電、醫(yī)藥股。

        大摩華鑫：注重行業(yè)與主題投資的有機(jī)結(jié)合，重點(diǎn)在新材料、新能源設(shè)備及部件、環(huán)保節(jié)能、醫(yī)藥及醫(yī)療保健、教育、精細(xì)化工、電信及服務(wù)、信息服務(wù)、水電、金融、金融服務(wù)、軍工、高科技裝備制造等領(lǐng)域發(fā)掘長(zhǎng)期可信賴(lài)的資產(chǎn)。

        中海基金：超配證券保險(xiǎn)等行業(yè)景氣上行的金融行業(yè)。持續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)走勢(shì)，超配可選消費(fèi)品，包括房地產(chǎn)，白色家電，汽車(chē)，旅游等。靈活增持汽車(chē)零配件，輕工制造，電子產(chǎn)品和港口航運(yùn)股。

        國(guó)海富蘭克林：關(guān)注估值較低的鋼鐵，食品飲料，醫(yī)藥；回避已經(jīng)較充分透支預(yù)期的機(jī)械，建材，電力設(shè)備，有色。

【基金現(xiàn)身說(shuō)法】

倉(cāng)位高低與業(yè)績(jī)優(yōu)劣已不成正比

　　　　從目前情況來(lái)看，基金業(yè)績(jī)差距被進(jìn)一步拉大，其實(shí)，造成這一情況的因素是多方面的，但是，買(mǎi)入點(diǎn)位和股票成長(zhǎng)性的選擇或許是其中的重要一環(huán)。

        其實(shí)，在小牛市行情已經(jīng)演化成一種趨勢(shì)時(shí)，板塊和個(gè)股機(jī)會(huì)不再為大盤(pán)漲跌馬首是瞻，這也造成倉(cāng)位控制對(duì)基金業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)率大大降低。

        據(jù)記者了解，某合資公司旗下的股基在去年年底時(shí)平均倉(cāng)位在65%左右，而當(dāng)時(shí)行業(yè)平均水平為70%，新基金倉(cāng)位甚至不足30%，這使得該基金公司基本上算是踏空了本輪反彈行情，部分基金業(yè)績(jī)當(dāng)初出現(xiàn)墊底。

        直到3月前后，該公司才將股基倉(cāng)位整體上移至行業(yè)平均水平。

        該基金公司內(nèi)部投研人士曾對(duì)記者表示，經(jīng)過(guò)前期加倉(cāng)，公司目前的開(kāi)放式股票型基金的倉(cāng)位已經(jīng)高于行業(yè)平均水平。但是，由于建倉(cāng)成本和買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)的滯后，該公司的股基業(yè)績(jī)還是有些落后。

        同時(shí)，一基金公司在談到近期的投資策略時(shí)這樣表示，在過(guò)度寬松流動(dòng)性和兩市持續(xù)天量成交面前，看空踏空機(jī)會(huì)成本在上升。

【基金重倉(cāng)股表現(xiàn)】

年線(xiàn)上方二線(xiàn)基金重倉(cāng)股開(kāi)始發(fā)力

　　　　本周一，大盤(pán)突破2400點(diǎn)年線(xiàn)，一路攀升至2550點(diǎn)附近，隨后大盤(pán)開(kāi)始大幅調(diào)整震蕩，上證50和滬深300指標(biāo)股萎靡不振，而中小板題材股瘋長(zhǎng)勢(shì)頭也漸漸出現(xiàn)回調(diào)勢(shì)頭，而多數(shù)基金公司重點(diǎn)配置的主流重倉(cāng)股則趴著不動(dòng)了，即使前期受年報(bào)利好的題材刺激的重倉(cāng)股也上漲乏力，而二線(xiàn)基金重倉(cāng)股則開(kāi)始瘋狂表演。

        據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，本周一至周四，在362只基金重倉(cāng)股中，累計(jì)漲幅超過(guò)10%的重倉(cāng)股有57只，而占比58.9%的重倉(cāng)股漲幅不足5%。而在本周表現(xiàn)滯后的基金重倉(cāng)股中，包括格里電器、天威保變、深發(fā)展A、中國(guó)平安、山東黃金、金風(fēng)科技、鹽湖鉀肥、東方電氣、貴州茅臺(tái)、萬(wàn)科、保利地產(chǎn)、康緣藥業(yè)、中國(guó)人壽等主流重倉(cāng)股。

        兩極分化，這或許是基金重倉(cāng)股目前表現(xiàn)的最好特征，本周表現(xiàn)最好和最差的基金重倉(cāng)股漲幅相差將近40%，即使同一行業(yè)下的基金重倉(cāng)股的市場(chǎng)表現(xiàn)差距也頗大。

        例如地產(chǎn)股的萬(wàn)科，該股橫盤(pán)整理兩月有余，最近一月漲幅也不過(guò)3%，這足以見(jiàn)得機(jī)構(gòu)對(duì)萬(wàn)科的分歧之大，而招商、金地和保利分別大漲34%、22.5%和17.9%，華僑城大漲23.9%；又如招行最近一月滯漲，而浦發(fā)、興業(yè)和深發(fā)展節(jié)節(jié)攀升。

        受高送轉(zhuǎn)、創(chuàng)投和新能源等概念刺激，估值超高的非主流的中小盤(pán)基金重倉(cāng)股領(lǐng)漲整個(gè)基金重倉(cāng)股板塊。統(tǒng)計(jì)顯示，截至本周四，4月份漲幅超過(guò)20%的基金重倉(cāng)股市盈率平均為38倍。

【基金最新動(dòng)態(tài)】

基金一季度調(diào)研周期性上市公司

　　　　隨著2009年一季報(bào)的相繼披露，部分上市公司將今年一季度的基金行蹤再次曝光，從最近發(fā)布的一季報(bào)來(lái)看，今年一季度，基金對(duì)于周期性行業(yè)的上市公司比較感興趣。

基金關(guān)注周期性行業(yè)

        據(jù)遼通化工2009年一季報(bào)顯示，該公司一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為7.84億元，同比下降25.5%；凈利潤(rùn)為9843.1萬(wàn)元，同比下滑24.1%，EPS約為0.08元，凈資產(chǎn)收益率為1.61%。

        與此同時(shí)，遼通化工該份一季報(bào)披露，今年一季度有兩家基金公司和一家券商研究機(jī)構(gòu)前往公司調(diào)研。3月12日和3月22日，深圳本地的兩家基金公司博時(shí)和南方分別前往遼寧盤(pán)錦調(diào)研  “十一五”項(xiàng)目建設(shè)和化肥市場(chǎng)發(fā)展。4月7日，長(zhǎng)城證券又前往調(diào)研。

        盡管一季度業(yè)績(jī)不好看，但遼通化工去年凈利潤(rùn)同比上升60.3%，而且去年四季度低點(diǎn)以來(lái)，該股股價(jià)接近翻倍，當(dāng)時(shí)有7只基金新建倉(cāng)了該股。

        無(wú)獨(dú)有偶，山推股份2009年一季報(bào)披露，山推股份在一季度迎來(lái)一家匯添富基金公司行業(yè)研究員的登門(mén)造訪(fǎng)。

        其實(shí)，早在去年四季度，在上海召開(kāi)機(jī)構(gòu)交流活動(dòng)中，上投摩根、匯添富、光大保德信和泰信四家基金公司，就宏觀調(diào)控、原材料等對(duì)山推股份的影響及工程機(jī)械行業(yè)現(xiàn)狀已有過(guò)交流。

        山推股份2009年一季報(bào)顯示，由于一季度投資收益和毛利率下滑明顯，山推股份2009年一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)15.6億元和8789.6萬(wàn)元，分別同比下滑4.1%和50.9%，每股收益僅為0.12元。

基金調(diào)研后立即建倉(cāng)

根據(jù)遼通化工一季報(bào)顯示，有4只基金新進(jìn)建倉(cāng)了遼通化工，其中就包括南方基金旗下的南方成分精選。

        具體來(lái)說(shuō)，招商核心價(jià)值新建倉(cāng)1952.76萬(wàn)股，南方成份精選建倉(cāng)1511.79萬(wàn)股，嘉實(shí)穩(wěn)健和銀華核心分別建倉(cāng)1152.97萬(wàn)股和1099.99萬(wàn)股。

        今年一季度，此前未持有山推股份的匯添富優(yōu)勢(shì)精選，建倉(cāng)山推股份900.17萬(wàn)股，而廣發(fā)聚豐更是大舉建倉(cāng)2986.14萬(wàn)股，光大保德信優(yōu)勢(shì)增持181.03萬(wàn)股，光大保德信紅利減持50萬(wàn)股，光大保德信量化核心持股不變。

        而上投成長(zhǎng)則減持了415萬(wàn)股，華安策略也有所減持。

被調(diào)研股分化明顯

        上述兩家被調(diào)研的上市公司均屬于周期性行業(yè)，兩家公司2009年一季度業(yè)績(jī)同比均下滑的背景下，但是基金公司去實(shí)地調(diào)研之后就在短時(shí)間增倉(cāng)或建倉(cāng)，這頗具深意。

        事實(shí)上，基金去年調(diào)研的對(duì)象幾乎囊括了本輪行情中的大部分白馬股和黑馬股，值得注意的是，基金公司在完成實(shí)地調(diào)研后，大多選擇增持或新進(jìn)建倉(cāng)調(diào)研品種，選擇了減持的極少，西飛國(guó)際、五糧液、贛粵高速、云內(nèi)動(dòng)力、江淮動(dòng)力均如是。

        當(dāng)然，有了基金的調(diào)研，這些個(gè)股并沒(méi)有被打上穩(wěn)賺不賠的標(biāo)簽。據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，3月1日至4月13日，在此時(shí)間段內(nèi)，滬深300指數(shù)累計(jì)上漲22.4%，362只基金重倉(cāng)股算術(shù)平均漲幅約為25.5%，將近有51%的基金重倉(cāng)股漲幅小于22.4%。也就是說(shuō)，部分基金重倉(cāng)股嚴(yán)重滯漲，基金重倉(cāng)股的分化較為明顯。

        同時(shí)，遼通化工和山推股份這兩只股票近期表現(xiàn)不溫不火。





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